계열 증권사의 정상화 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 14000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 지배주주 순익은 1,550억원(+305% YoY)으로 당사 추정과 컨센서스를 15% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록. 2. 수수료이익이 기대 이상의 회복을 나타냈고 판관비는 더 컸으나 충당금 비용의 축소가 이를 상회. PF 충당금으로부터 1Q25와 마찬가지로 환입이 일부(65억원) 발생함. 3. NIM은 지주와 은행 모두 1bp QoQ 하락. CCR은 0.52%, 환입 요인 제외 시 0.56%로 PF 충당금 전입 영향이 가장 컸던 전년 동기보다 크게 개선(2Q24 CCR 1.98%). Hold(유지) 투자 의견과 함께 목표주가 14,000원으로 상향 조정. 자사주 200억원 매입을 결정해 주주환원 여력이 충분히 확보된 것으로 판단됨. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 기준 iM금융지주의 분기 실적: 핵심영업이익* 464, 일반영업이익 541, 순이자이익 407, 수수료이익 56, 그외영업이익 78; 판매관리비 258; 판관비율 47.7; 충당영업이익 283; 충당금 전입액 84; 대손비용률 0.52; 영업이익 199; 당기순이익 159; 지배주주 순이익 155; QoQ 2.0, YoY -4.6(핵심영업이익 기준). - 원화대출금 현황과 구성(2Q25P): 원화대출금 57,045(구성비 100.0); 가계 21,628(37.9%), 기업 34,483(60.4%), 기타 933(1.6%); 가계 내 상세구성은 주택담보 17,578, 가계기타 3,696; 기업 내 상세구성은 중소기업 29,707, SOHO 11,043, 대기업 4,776, 기타 933. QoQ 0.4, YoY 0.9. - 주요 자본 및 수익성 지표(2Q25P): 지주 NIM 1.89, 은행 NIM 1.77, NPL 비율 1.64, NPL 커버리지 90.7, BIS 비율 14.8, CET1 비율 12.1. - 그 외 주요 항목(2Q25P): 충당금 전입액 84, 대손비용률 0.52, 지배주주 순이익 155(당기순이익 159). - 2023년 12월 결산 재무상태의 주요 수치: 자산총계 93,360 십억원, 부채총계 87,076 십억원, 지배주주지분 5,949 십억원. - 2023년 손익 주요 수치: 당기순이익 412 십억원, 지배주주 순이익 388 십억원, 주당지표로 EPS 2,331 원, DPS 550 원. - 2024-2026E의 자산/부채/자본 전망: 자산총계 94,149 → 101,681 → 106,389 십억원, 부채총계 87,943 → 95,292 → 99,946 십억원, 자본총계 6,206 → 6,388 → 6,443 십억원. - 2024-2026E의 수익성 및 주가지표 요약: ROE 3.6% → 7.3% → 7.3%, ROA 0.2% → 0.5% → 0.4%, EPS 1,291 → 2,736 → 2,799 원, PER 6.3 → 4.9 → 4.8, PBR 0.23 → 0.35 → 0.35. ## 추가 메모 - IFRS 연결 기준의 주요 재무지표: 수정 PBR (X) 0.24 0.23 0.35 0.35; 배당성향 (%) 23.6 38.7 23.4 23.6; 보통주 배당수익률 (%) 6.0 5.2 4.8 4.9.

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• - 2Q25 지배주주 순익은 1,550억원(+305% YoY)으로 당사 추정과 컨센서스를 15% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록.
• - 수수료이익이 기대 이상의 회복을 나타냈고 판관비는 더 컸으나 충당금 비용의 축소가 이를 상회. PF 충당금으로부터 1Q25와 마찬가지로 환입이 일부(65억원) 발생함.
• - 순이자마진(NIM)은 지주와 은행 모두 1bp QoQ 하락. 금리 repricing 장기화를 통한 마진 민감도 축소와 예대율 확대가 병행되면서 마진이 비교적 잘 방어된 것으로 평가.
• - CCR은 0.52%, 환입 요인 제외 시 0.56%로 PF 충당금 전입 영향이 가장 컸던 전년 동기보다 크게 개선(2Q24 CCR 1.98%).
• - Hold(유지) 투자 의견과 함께 목표주가 14,000원으로 상향 조정. 자사주 200억원 매입을 결정해 주주환원 여력이 충분히 확보된 것으로 판단됨.