눈에 보이기 시작한 실적 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16,500원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 지배주주순이익 1,550억원으로 컨센서스 14.9% 상회; 상회 원인은 대손비용 감소에 기인한다. 증권 자회사 부동산PF 관련 환입은 1분기 142억 환입에 이어 2분기 역시 65억원의 환입이 발생했다. 2) 2Q25 이자이익은 전분기 대비 1.0% 증가하였는데 이는 은행 원화대출이 전분기 대비 0.4% 증가하고 NIM이 1bp 하락한 것에 기인한다. 비이자이익은 전년동기 대비 4.7% 감소하였는데 양호한 유가증권이익에도 불구하고 보험 자회사의 장기채권 평가손실이 발생 및 2Q24 PF충당금의 일부가 비이자계정으로 환입처리 된 기저 효과 때문이다. 3) 연간 그룹 CCR은 50bp 중반이 예상되며 연간 은행 NIM은 하반기 고금리 예금 리프라이싱 효과로 1.75% 수준에서 관리될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 연결 주요 수치: - 순영업수익: 541십억원 (컨센서스 541십억원, Vs 컨센서스 0.1, YoY -6.5, QoQ 3.8; 2Q24 579, 1Q25 521) - 영업이익: 199십억원 (컨센서스 186십억원, Vs 컨센서스 6.5, YoY 493.0, QoQ -5.1; 2Q24 33, 1Q25 209) - 지배주주순이익: 155.0십억원 (컨센서스 134.9, Vs 컨센서스 14.9, YoY 305.1, QoQ 0.5; 2Q24 38, 1Q25 154) - 2025E/2026E/2027E 주요 추정치: - 순영업수익: 2,103 / 2026E 2,125 / 2027E (십억원) - 지배주주순이익: 467 / 495 / 525 (십억원) - EPS: 2,884 / 3,054 / 3,240 (원) - PBR: 0.38 ~ 0.41, ROE 약 7.6% ~ 7.8%, ROA 약 0.5% - 2025E 기준 NIM(은행): 1.76% (2024A 1.91%), CCR 0.57, CET-1 12.2% 등 - 현황 및 배당/주주환원 관련 메모: - 2Q25 발표에서 200억원의 추가 자사주 매입 발표 - 27년까지 3년간 자사주 1,500억원 매입 발표; 2025년 이미 600억원 매입 - 기존 주주환원정책에 따른 연간 자사주 매입액은 26년 500억원, 27년 400억원 ## 추가 메모 - 투자등급 및 목표가 경로: 목표주가 16,500원으로 제시되었고, 2025-07-29 기준 Buy 의견을 유지 - 주가 관련 정보: 7/28 현재가 13,390원 - 기타: 2Q25 실적은 대손비용 감소 및 PF 관련 환입 등으로 긍정적 흐름을 시사하나, 보험 자회사 손실 및 기저효과로 일부 비이자이익은 감소했다는 점 주의.

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