EV 조정 속, ESS 수요로 만회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 590000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출액 5.7조원(+2% QoQ, -17% YoY), 영업이익 6,013억원(+22% QoQ, +34% YoY)으로 시장 컨센서스 상회(영업이익 컨센서스 5,145억원). 2. 유럽 EV 향 출하량 감소 및 미국 고객사 재고조정 영향으로 중대형 부문 매출은 전분기 대비 감소하였으나, Tesla 중국/유럽 향 소형전지 판매 증가 및 ESS 부문 매출의 큰 폭 증가로 전체 매출은 전분기 대비 소폭 증가. 수익성은 ESS 미국 공장 가동에 따른 AMPC 효과, 제품 믹스 개선(인도네시아 JV), 보상금 수취 및 비용 절감 노력 등으로 전분기 대비 큰 폭으로 개선. 3. 4Q25 매출액 5.8조원(+2% QoQ, -10% YoY), 영업이익 -1,549억원(적자지속 YoY) 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(2023A~2027F): 2023A 33,745.5; 2024A 25,619.6; 2025F 23,345.3; 2026F 28,280.7; 2027F 37,680.6 - 당기순이익(지배주주순이익 포함 아님): 2023A 1,638.0; 2024A 338.6; 2025F 721.9; 2026F 2,606.9; 2027F 5,610.3 - 현금 및 현금성자산: 2023A 5,068.8; 2024A 3,898.7; 2025F 5,439.9; 2026F 7,854.3; 2027F 14,330.7 - 부채총계: 2023A 21,063.6; 2024A 29,340.2; 2025F 30,639.7; 2026F 32,059.2; 2027F 34,065.6 - 영업활동 현금흐름: 2023A 4,444.2; 2024A 5,111.7; 2025F 8,648.2; 2026F 7,681.8; 2027F 10,436.1 ## 추가 메모 - 투자의견은 2023-11-21부터 2025-10-31까지 Buy(Maintain)로 유지되었고, 목표주가는 660,000원에서 590,000원으로 변동했습니다. - MSCI ESG 종합 등급은 BB이며, MSCI 피어그룹 벤치마크의 주요 동급사로 Schneider Electric SE, ABB Ltd, Emerson Electric Co., Eaton Corporation, Enphase Energy, Inc.가 있고 LG ENERGY SOLUTION, LTD.의 등급은 BB로 표시됩니다.

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• - 3Q25 매출액 5.7조원(+2% QoQ, -17% YoY), 영업이익 6,013억원(+22% QoQ, +34% YoY)으로 시장 컨센서스 상회(영업이익 컨센서스 5,145억원).
• - 유럽 EV 향 출하량 감소 및 미국 고객사 재고조정 영향으로 중대형 부문 매출은 전분기 대비 감소하였으나, Tesla 중국/유럽 향 소형전지 판매 증가 및 ESS 부문 매출의 큰 폭 증가로 전체 매출은 전분기 대비 소폭 증가. 수익성은 ESS 미국 공장 가동에 따른 AMPC 효과, 제품 믹스 개선(인도네시아 JV), 보상금 수취 및 비용 절감 노력 등으로 전분기 대비 큰 폭으로 개선.
• - 4Q25 매출액 5.8조원(+2% QoQ, -10% YoY), 영업이익 -1,549억원(적자지속 YoY) 전망. 목표주가를 590,000원으로 상향 조정하고 투자의견은 ‘BUY’를 유지함.
• - LG에너지솔루션의 목표주가 590,459 원, 현재주가 486,500 원, 상승여력(%) 21
• - 2027F EBITDA(십억원) 12,318; 27년 영업이익 6조 5,631억원, 감가상각비 5조 7,551억원 예상; 적정 사업가치(십억원) 140,427; 순차입금 예상(십억원) 2,260; 주주가치(십억원) 138,167; 주식 수(천주) 234,000