어려운 환경 속 빛날 다변화된 거점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 MS(Media Entertainment Solution) 부문은 LCD 패널 원가 부담 지속, 중국 내수 부진에 따른 경쟁 심화로 예상보다 부진한 수익성 기록. 2. 중장기적으로 WebOS 생태계 확장에 따른 시너지로 수익성 회복 기대되나, 둔화된 소비심리와 강도 높은 경쟁은 당분간 지속될 전망. 3. HS(Home Appliance Solution) 구독 사업은 2분기 매출액 6,300억원 수준으로 전년 대비 약 30% 매출 성장, 해외 지역 비중 증가 추세. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 기준 매출액 20.7조원(-4.4% YoY), 영업이익 6,394억원(-46.6% YoY, OPM 3.1%)으로 당사 추정치(영업이익 1조 185억원)와 컨센서스(8,470억원)를 하회. - MS 부문 부진 요인: LCD 패널 원가 부담 지속, 중국 내수 부진에 따른 중국 업체들의 해외 진출로 인한 경쟁 심화. - 3Q25F 연결 기준 매출액 21.5조원(-3.1% YoY), 영업이익 6,414억원(-14.7% YoY, OPM 3.0%)으로 전망. - 관세 등 대내외 리스크는 이미 반영된 주가 레벨로 판단되며, 관세 대응은 가능할 것으로 예상되나 그 영향 최소화 능력에 대한 검증 필요. - 표1에 따른 부문별 실적 전망(요약): 2025F 매출액 88,836.8억원, 2026F 매출액 92,391.0억원; 2025F 영업이익 2,891.3억원, 2026F 영업이익 3,570.0억원. ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 DS 추정치(영업이익 1조 185억원) 및 컨센서스(8,470억원)를 하회. - 2025F 및 2026F 전망은 DS 리서치센터 추정치 기준으로 변경 전후 차이가 -14.2%, -6.8%로 제시됨.

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• - 2Q25 MS(Media Entertainment Solution) 부문은 LCD 패널 원가 부담 지속, 중국 내수 부진에 따른 경쟁 심화로 예상보다 부진한 수익성 기록.
• - 중장기적으로 WebOS 생태계 확장에 따른 시너지로 수익성 회복 기대되나, 둔화된 소비심리와 강도 높은 경쟁은 당분간 지속될 전망.
• - HS(Home Appliance Solution) 구독 사업은 2분기 매출액 6,300억원 수준으로 전년 대비 약 30% 매출 성장, 해외 지역 비중 증가 추세.