일회성 요인 및 재고조정 영향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 240,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 부진의 원인 및 구체 수치 - 매출액 8,009억원(-5.0% QoQ, -3.4% YoY), 영업이익 194억원(-67.0% QoQ, -56.1% YoY) - 산업자재 영업이익 117억원(-77.4% QoQ) - 원인으로 비수기 진입에 따른 타이어보강재 판가 하락 및 탄소섬유 재고조정, 아라미드 판매량 감소, 산업자재 일부 일회성 비용 반영으로 적자전환 관측 - 타이어보강재 판가 추정치 -6% QoQ, 관세 영향은 크게 반영되지 않는 상황 2. 4Q25 및 중장기 전망 - 4Q25 영업이익은 382억원 예상 - 일회성 요인 제거에 따라 회복이 예상되지만, 뚜렷한 실적 턴어라운드는 제한될 전망 - 2026년 이후 실적개선이 기대됩니다 3. 중장기 성장 동력 및 밸류에이션 - 탄소섬유 재고조정 및 일회성 비용 반영으로 2Q25 대비 적자폭 확대, 중국/글로벌 탄소섬유 판가 소폭 하락(-1% QoQ) - 2026년 이후 신규 탄소섬유 포트폴리오 확대 가능 전망 - 목표가 240,000원, 초과수익률(Upside) 22.1% 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 8,009억원(-5.0% QoQ, -3.4% YoY) - 영업이익: 194억원(-67.0% QoQ, -56.1% YoY) - 산업자재 영업이익: 117억원(-77.4% QoQ) - 타이어보강재 영업이익: 501억원(-18.5% QoQ) - PET T/C 판가: -6% QoQ - 관세 영향은 크게 반영되지 않는 것으로 파악 - 산업용사 부문은 일부 일회성 비용 반영으로 적자전환 - 아라미드 판매량은 프로젝트 종료로 큰 폭 감소, 추가 감익 - 탄소섬유 재고조정 및 일회성 비용 반영으로 2Q25 대비 적자 확대 - 중국 탄소섬유 및 글로벌 탄소섬유 판가도 소폭 하락(-1% QoQ) - 4Q25 전망 및 중장기 - 4Q25 영업이익: 382억원 예상 - 일회성 요인 제거에 따라 회복 예상 - 2026년 이후 실적 개선 기대 - 추정치 및 밸류에이션 관련 - 목표주가: 240,000원 - 2026년 기준 적정가치 및 Upside: 22.1% (Upside(%) 22.1) - 2026E 매출/이익 등 구체 수치는 보고서의 표에 포함되나 요약에서는 생략 ## 추가 메모 - 본 리포트는 Buy 유지 및 목표주가 240,000원을 제시합니다. - 2026년 이후 탄소섬유 포트폴리오 확대 가능성 등 중장기 성장 동력에 대한 기대가 반영되어 있습니다. - 관세 영향은 크게 반영되지 않는 방향으로 판단하고 있습니다.

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• - 3Q25 실적 부진의 원인 및 구체 수치
• - 매출액 8,009억원(-5.0% QoQ, -3.4% YoY), 영업이익 194억원(-67.0% QoQ, -56.1% YoY)
• - 산업자재 영업이익 117억원(-77.4% QoQ)
• - 원인으로 비수기 진입에 따른 타이어보강재 판가 하락 및 탄소섬유 재고조정, 아라미드 판매량 감소, 산업자재 일부 일회성 비용 반영으로 적자전환 관측
• - 타이어보강재 판가 추정치 -6% QoQ, 관세 영향은 크게 반영되지 않는 상황