[2Q25 Review] 현지 전동화 효과 확인, 예상 ..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 매출 구성 - 2Q 매출액 15.9조원(+8.7% 이하 YoY), 모듈/핵심부품 12.6조원(+7.8%) - 전동화 셀 매출 제외 등 전동화 매출 감소(-7.2%)에도 Captive 생산 물량 증가 및 전장 중심 고부가 매출 증가로 매출 증가에 기여(부품제조 +7.7%, 모듈조립 +11.8%) - A/S는 북미/유럽 등 글로벌 수요 강세 및 우호적 고환율 효과 지속으로 1Q 3.3조원(+12.3%) 기록 - 영업이익은 모듈/핵심부품이 북미 전동화 가동 확대 및 전반적인 수익 개선 활동으로 2Q 420억원 흑자 전환, A/S의 고마진에 힘입어 8,700억원(+36.8%) 기록하며 추정치 상회 - OPM 5.5%(+1.2%p) 2. 현지 전동화 효과 확인 및 관세 영향 주의 - 현지 전동화 효과 확인 - 관세 영향은 관건으로, 2Q에 관세 영향이 550~600억 원 수준 발생함에 따라 25년 연간 관세 영향 역시 주시 필요 3. 주주환원 및 밸류업 시나리오 - TSR 30% 시나리오 가정 - 배당과 자사주 매입/소각 50:50 가정 - 표4에 따른 DPS 및 배당성향 등 구체 시나리오 제시 주요 실적 및 전망 - 2Q 실적 요약: 매출액 15.9조원, 영업이익 420억원, A/S 8,700억원, OPM 5.5% - 4분기 및 연간 추정: 2024년 매출액 57,237십억 원, 2025E 매출액 62,664십억 원, 2026E 매출액 67,308십억 원 - 2025E: 영업이익 3,650십억 원, 지배주주순이익 4,083십억 원, EPS 45,735원 - 2026E: 매출액 67,308십억 원, 영업이익 3,864십억 원, 지배주주순이익 4,158십억 원, EPS 51,187원 - 주주환원 관련: TSR 시나리오 및 DPS/배당 관련 수치 표에 반영된 내용 포함 추가 메모 - 본 리포트의 핵심은 현지 전동화 효과의 확인과 관세 영향의 변수성에 있음 - 표4의 TSR 30% 시나리오 및 배당/자사주 매입·소각 50:50 가정은 해당 시나리오에 근거한 주주환원 전략을 제시함

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.