2Q25 리뷰: 제조 부문 흑자, 안정적인 A/S

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 370000원 - 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 - 매출액 15.9조원(+8.7%YoY, 컨센서스 15.2조원 대비 +5.0% 상회) - 영업이익 8,700억원(+36.8%YoY, 컨센서스 8,228억원 대비 +5.7% 상회) - 영업이익률 5.5%(+1.1%p YoY, +0.2%p QoQ) 2. 제조 부문 및 A/S 부문 수익성 - 모듈/핵심부품 부문 매출액 +7.8%YoY, 영업이익 420억원으로 흑자전환 - A/S 부문 매출액 +12.3%YoY, 영업이익 8,280억원(+8.9%YoY), 영업이익률 24.9%(-0.7%p YoY, -1.8%p QoQ) 3. 수주 및 대형 프로젝트/투자 동향 - 핵심부품 논캡티브 수주 누계 2Q 21.2억달러, 연간 수주목표 74.5억달러 대비 달성률 28% (지난 1Q 수주금액은 20.8억달러) - 연간 목표 달성을 위한 수주 활동 지속 - 대규모 프로젝트 수주는 여전히 진행 중 - 올해 8월 보스턴다이내믹스향 지분투자 1.06억달러가 예정되어 있다. 참고로 작년 5월 투자금액은 0.43억달러이다. - 주요 실적 및 전망 - 매출액: 15.9조원(+8.7%YoY, 컨센서스 15.2조원 대비 +5.0% 상회) - 영업이익: 8,700억원(+36.8%YoY, 컨센서스 8,228억원 대비 +5.7% 상회) - 영업이익률: 5.5%(+1.1%p YoY, +0.2%p QoQ) - A/S 부문: 매출액 +12.3%YoY, 영업이익 8,280억원(+8.9%YoY), 영업이익률 24.9%(-0.7%p YoY, -1.8%p QoQ) - 제조 부문 및 감익/증익 요인 - 감익 요인: 관세 -350억원, 신공장 초기비용 -350억원, 통상임금/경상개발비 등 -400억원 - 증익 요인: AMPC +450억원, 품질비용기저 +300억원, 물량 +900억원, 수익개선활동(ASP/재료비 등) +500억원, 수소사업회수/정산 +650억원 - 수주 및 목표 - 핵심부품 논캡티브 수주 누계 2Q 21.2억달러, 연간 목표 74.5억달러 대비 달성률 28% (1Q 수주는 20.8억달러) - 연간 목표 달성을 위한 수주 활동 지속 - 대형 프로젝트 수주는 여전히 진행 중 - 투자/지분 관련 - 올해 8월 보스턴다이내믹스향 지분투자 1.06억달러 예정 - 작년 5월 투자금액은 0.43억달러이다 - 추가 메모 - 연간 목표 달성을 위한 수주 활동을 지속하겠다고 밝혔다. - 작년부터 논의 중인 대규모 프로젝트 수주는 여전히 진행 중인 것으로 파악된다. - 8월 보스턴다이내믹스향 지분투자 1.06억달러가 예정되어 있다. - 참고로 지난 1Q 수주금액은 20.8억달러였다.

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