글로벌 스윙생산체계로 관세 영향 방어

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 100000원 핵심 투자 포인트 1) 2 분기 실적 요약: 2 분기 영업이익은 6,394 억원(-49%, 이하 YoY)를 기록했다. 부문별로 HS(백색가전) 4,399억원, MS(TV/음향/PC) -1,917억원, VS(전장) 1,262억원, ES(냉난방공조기) 2,505 억원, 기타 -12 억원, 자회사(LG 이노텍 연결) 157 억원이다. MS 부문 수익성 쇼크가 실적 부진의 주된 원인이다. 가격경쟁 및 LCD 등 원가부담 심화로 적자폭이 확대됐다. 2) 부문별 흐름: VS 전장은 전분기에 이어 견조한 흐름을 이어갔다. 제품믹스 개선과 멕시코 중심의 생산지역 다변화 효과다. 3) ES는 4 개 사업군 중 가장 안정적인 실적을 유지했다. 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액은 88,267, 2026F 매출액은 91,599로 변경되었고, 변경전은 2025F 91,000, 2026F 94,510이며 변경율은 각각 (3.0) (3.1). - 2025F 영업이익은 2,695, 2026F 영업이익은 3,881로 변경되었고, 변경전은 2025F 3,633; 2026F 4,733이며 변경율은 (25.8) (18.0). - 2025F 순이익은 1,839, 2026F 순이익은 2,120로 변경되었고, 변경전은 2025F 1,666; 2026F 2,534이며 변경율은 10.4 (16.3). - OPM (%)은 변경전 4.0, 5.0에서 변경후 3.1, 4.2로 하향되었고, NPM은 변경전 1.8, 2.7에서 변경후 2.1, 2.3으로 조정되었습니다. - 재무상태표 및 포괄손익계산서의 주요 수치: 매출액 82,263 87,728 88,267 91,599 95,712; 유동자산 30,341 33,924 35,029 37,840 41,635; 현금및현금성자산 8,488 7,573 10,386 12,600 15,365. 추가 메모 - 2025.04.25 매수 100,000원 6개월 - 당기순이익 1,151 591 2,175 2,650 3,132 - FCF 2,691 1,527 3,981 3,401 4,002 - 종목별 투자의견은: 투자판단 3단계(6개월기준) 15%이상 → 매수 / -15%~15% → 중립 / -15%미만 → 매도 - SK증권 유니버스 투자등급 비율(2025년 07월 28일 기준): 매수 95.57%, 중립 4.43%, 매도 0.00%

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• - 2 분기 영업이익은 6,394 억원(-49%, 이하 YoY)를 기록했다. 부문별 영업이익은 HS(백색가전) 4,399억원, MS(TV/음향/PC) -1,917억원, VS(전장) 1,262억원, ES(냉난방공조기) 2,505 억원, 기타 -12 억원, 자회사(LG 이노텍 연결) 157 억원이다.
• - MS 사업부의 수익성 쇼크가 실적 부진의 주된 원인이다. 가격경쟁 및 LCD 등 원가부담 심화로 적자폭이 확대됐다.
• - HS 는 철강&알루미늄 관세 및 보편관세에도 불구하고 비용 절감과 판가 인상 등 선제적 대응으로 선방한 모습이다.
• - 전장(VS)은 전분기에 이어 견조한 흐름을 이어갔다. 제품믹스 개선과 멕시코 중심의 생산지역 다변화 효과다.
• - ES 는 4 개 사업군 중 가장 안정적인 실적을 유지했다.