ESS로 EV의 공백을 최소화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 430000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2H25 전망: 최근 美 국가별 관세 정책 합의점 찾아가며 2차전지 산업 변동성 진정되는 모습; EV 보조금 9/30 조기 종료로 단기 수요 둔화 불가피; 북미 ESS 고객 수요는 기존 전망보다 견조해 EV 매출의 공백을 채울 것으로 예상; 시장 수요와 고객 니즈를 면밀히 검토해 고객사와 CAPA 조정 중. 2. 북미 ESS 신규 수주 모멘텀 및 사업 전망: 동사는 북미 내 LFP ESS 생산 및 공급 가능한 유일한 업체; 기존/신규 신재생에너지 및 AI 데이터센터향 수요 증가로 연평균 20% 이상의 성장 전망; 6월말 50GWh 상회하는 수주잔고 확보, 디벨로퍼 및 유틸리티 업체向 수주 모멘텀 강화 중; 신규 폼팩터를 포함해 ESS向 다양한 LFP 제품 공급 및 다수 대규모 전력망 프로젝트 논의 중. 3. 미국 감세 법안 통과에 따른 EV, ESS 시장 변화 및 대응전략: EV – 보조금 조기 종료에 따라 1H26까지 수요 둔화 불가피; EV내 자율주행 기능 탑재에 따른 중장기 성장 모멘텀 유효; 각형 개발 및 LFP, LMR 염가 솔루션을 통해 펀더멘탈 경쟁력 지속할 것; ESS – 2026년 미국 ESS 전력망 시장 수요는 2025년 대비 60% 이상 성장 전망; 기존 세제 혜택 유지로 현지 생산 역량 보유한 비중국 업체 선호 증가할 것; 염가 소재 발굴로 Cost 최적화, 추가 수주 활동 지속 강화해 나갈 계획. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A 손익 요약: 매출액 33,745억원, 매출원가 28,802억원, 매출총이익 4,943억원, 영업이익 1,486억원, EBITDA 3,773억원, 당기순이익 1,638억원. - 2024A 손익 요약: 매출액 25,620억원, 매출원가 22,214억원, 매출총이익 3,406억원, 영업이익 (905)억원, EBITDA 2,141억원, 당기순이익 339억원. - 2025F-2027F 매출액 및 당기순이익: 2025F 매출액 24,018억원, 당기순이익 462억원; 2026F 매출액 31,358억원, 당기순이익 1,199억원; 2027F 매출액 47,104억원, 당기순이익 2,050억원. - 2023A-2027F 주당지표 및 수익성: EPS 2023A 5,287원; 2024A (4,354)원; 2025F 197원; 2026F 3,074원; 2027F 5,414원; ROE 6.4% (2023A), (4.9)% (2024A), 0.2% (2025F), 3.8% (2026F), 6.3% (2027F). - 밸류에이션 지표: PBR 2023A 5.0; 2024A 3.9; 2025F 4.5; 2026F 4.4; 2027F 4.1; EV/ EBITDA 28.1; 43.9; 19.1; 15.0; 11.2. ## 추가 메모 - 2025.6.30 기준 STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 98%, HOLD(중립) 2%, REDUCE(매도) 0%. - 과거 2년간 LG에너지솔루션의 투자의견은 Buy로 제시되었고, 목표주가(원)는 720,000원에서 시작하여 720,000원 → 500,000원 → 410,000원 → 430,000원 등으로 변동되었습니다.

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• - 투자의견 BUY(유지), 목표주가 430,000 원(유지).
• - 2H25 전망: 최근 美 국가별 관세 정책 합의점 찾아가며 2차전지 산업 변동성 진정되는 모습; EV 보조금 9/30 조기 종료로 단기 수요 둔화 불가피; 북미 ESS 고객 수요는 기존 전망보다 견조해 EV 매출의 공백을 채울 것으로 예상; 시장 수요와 고객 니즈를 면밀히 검토해 고객사와 CAPA 조정 중.
• - 북미 ESS 신규 수주 모멘텀 및 사업 전망: 동사는 북미 내 LFP ESS 생산 및 공급 가능한 유일한 업체; 기존/신규 신재생에너지 및 AI 데이터센터향 수요 증가로 연평균 20% 이상의 성장 전망; 6월말 50GWh 상회하는 수주잔고 확보, 디벨로퍼 및 유틸리티 업체向 수주 모멘텀 강화 중; 신규 폼팩터를 포함해 ESS向 다양한 LFP 제품 공급 및 다수 대규모 전력망 프로젝트 논의 중.
• - 미국 감세 법안 통과에 따른 EV, ESS 시장 변화 및 대응전략: EV – 보조금 조기 종료에 따라 1H26까지 수요 둔화 불가피; EV내 자율주행 기능 탑재에 따른 중장기 성장 모멘텀 유효; 각형 개발 및 LFP, LMR 염가 솔루션을 통해 펀더멘탈 경쟁력 지속할 것; ESS – 2026년 미국 ESS 전력망 시장 수요는 2025년 대비 60% 이상 성장 전망; 기존 세제 혜택 유지로 현지 생산 역량 보유한 비중국 업체 선호 증가할 것; 염가 소재 발굴로 Cost 최적화, 추가 수주 활동 지속 강화해 나갈 계획.
• - 금번 신설된 PFE 조달 요건은 이전 FEOC 요건 대비 다소 완화된 조치; 연도별 일정 비율 PFE로 조달 가능