현대제철 · 기업 분석
봉형강 업황 부진으로 예상치 하회
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 연결 영업이익은 932억원으로 컨센서스 1,018억원과 키움증권 추정치 148억원을 하회했다. 2. ①국내 건설경기 부진 및 계절적 비수기에 따른 봉형강 업황부진과 42일간(7/21~8/31) 인천공장 가동중단에 따른 고정비 상승으로 별도 영업이익 471억원, 영업이익률 1.0%로 예상보다 부진했다. 3. ②연결 자회사들의 영업이익합계도 461억원으로 2분기 1,092억원에서 크게 감소했고, 3분기부터 미국의 50% 철강관세 영향이 본격화되어 국내 강관 수출수익성이 하락함에 따라 현대스틸파이프의 실적이 2분기대비 급격히 위축된 것으로 추정된다. 4. 4분기 실적은 3분기대비 다소 개선될 전망이나 중국 철강업황 반등이 필요하다고 회사는 판단했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 매출액 23,242.7 십억원, 2026E 매출액 23,750.4 십억원; 변경전 대비 -1.1%, -2.1% respectively. - 2025E 영업이익 327.4 십억원, 2026E 827.7 십억원; 변경전 대비 -27.8%, -6.8%. - 2025E 지배주주 EPS(원) 440, 2026E 3,343; 변경전 대비 -63.8%, -10.2%. - 2025E 지배주주 ROE(%) 0.3%, 2026E 2.4%. - 포괄손익계산서 주요 수치(추정 및 실제): - 매출액: 2023A 25,915; 2024A 23,226; 2025F 23,243; 2026F 23,750; 2027F 24,158 - 매출총이익률: 8.2% (2023A) / 6.0% (2024A) / 7.0% (2025F) / 9.1% (2026F) / 9.9% (2027F) - 영업이익: 2023A 798; 2024A 159; 2025F 327; 2026F 828; 2027F 1,034 - EBITDA: 2023A 2,441; 2024A 1,870; 2025F 2,093; 2026F 2,606; 2027F 2,822 - 당기순이익: 2023A 443; 2024A 9; 2025F 79; 2026F 467; 2027F 615 - 영업이익률: 3.1% (2023A) / 0.7% (2024A) / 1.4% (2025F) / 3.5% (2026F) / 4.3% (2027F) - 재무상태표 주요 수치: - 자산총계: 35,219 / 34,744 / 34,653 / 34,480 / 33,949 - 부채총계: 15,723 / 15,410 / 15,411 / 14,943 / 13,969 - 유동자산: 11,954 / 11,460 / 11,741 / 11,954 / 11,818 - 유동부채: 7,984 / 7,699 / 7,700 / 7,732 / 7,758 ## 추가 메모 - MSCI 내 철강 기업 31개 참조의 등급 분포: A 23%, BBB 19%, BB 13%, 10%, B B B 6%, CCC CCC CCC CCC 0%. - ESG 세부 항목별 점수 및 산업 평균(산업 평균): 환경 3.7, 탄소 배출 3.5 4.4 14.0% ▲0.4, 유독 물질 배출과 폐기물 2.9 2.4 14.0%, 물 부족 4.7 3.5 14.0% ▲0, 사회 2.5 3.9 25.0% ▲0.1, 보건과 안전 1.2 3 14.0% ▲0.2, 노무관리 4.2 4.9 11.0%, 지배구조 2.9 4.1 33.0% ▼0.1, 기업 지배구조 2.9 5.2 ▼0.1, 기업 활동 6.1 4.5. - MSCI 피어그룹 벤치마크 주요 기업들: HYUNDAI STEEL COMPANY, Dongkuk Steel Mill Co Ltd, SeAH Besteel Holdings, Shanxi Taigang Stainless Steel Co., Ltd., KG DONGBUSTEEL CO., LTD., HBIS COMPANY LIMITED 등. - 4분위 등급 체계 및 등급 추세 표기가 명시되어 있으며, 피어그룹 벤치마크의 등급은 4분위별로 표시되고 등급 추세는 유지 ◀▶, 상향 ▲, 하향 ▼로 제시.
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AI 추출- - 3분기 연결 영업이익은 932억원으로 컨센서스 1,018억원과 키움증권 추정치 148억원을 하회했다.
- - ①국내 건설경기 부진 및 계절적 비수기에 따른 봉형강 업황부진과 42일간(7/21~8/31) 인천공장 가동중단에 따른 고정비 상승으로 별도 영업이익 471억원, 영업이익률 1.0%로 예상보다 부진했다.
- - ②연결 자회사들의 영업이익합계도 461억원으로 2분기 1,092억원에서 크게 감소했고, 3분기부터 미국의 50% 철강관세 영향이 본격화되어 국내 강관 수출수익성이 하락함에 따라 현대스틸파이프의 실적이 2분기대비 급격히 위축된 것으로 추정된다.
- - 4분기 실적은 3분기대비 다소 개선될 전망이나 중국 철강업황 반등이 필요하다고 회사는 판단했다.
- - 투자지표: BUY(Maintain), 목표주가 50,000원, 주가(10/30) 33,450원.
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