흔들림 없는 실적, 내 갈 길을 간다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 32,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 견조 및 마진 개선 - 매출액 1.2조원(+7.0% YoY), 영업이익 803억원(+49.1% YoY), OPM 6.9% 기록 - 자체주택 매출액 2,121억원(+302.5% YoY), GPM 38.4%(+21.4pp YoY) - 외주주택 매출액 7,224억원(+7.9% YoY), GPM 8.7%(-3.3pp YoY) 2) 실적 증가 사이클의 지속 및 3Q25 실적 전망 - 완연한 실적 증가 사이클에 돌입했다고 판단 - 3Q25에도 시장 기대치보다 높은 실적 가능성 3) 2025년 분양 가이던스 상향 및 밸류에이션 매력 - 2025년 분양 가이던스를 기존 대비 상향(11,375세대 → 13,702세대) - 현재 주가: 12개월 포워드 기준 P/E 4.9배, P/B 0.44배 - Target P/B 0.60배, Target P/E 6.8배 - 상승 여력 39.1% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 누적 분양 실적 및 수익성: 2Q25 누적 1,947세대를 분양했고, 2025년 분양 가이던스를 11,375세대에서 13,702세대로 상향 조정 - 2Q25 영업이익 컨센서스 상회 - 2025E 영업이익 추정치: 기존 대비 7.8% 상향 조정하여 3,126억원(+69.3% YoY)으로 추정 - 2025E 및 2026E 주요 수치: 매출액 2025E 4,336억원, 영업이익 2025E 313억원, 지배주주순이익 2025E 254억원, EPS 3,851원(2024년 대비 대폭 증가), BPS 49,750원 - 12개월 fwd 밸류에이션: PER 4.9x, PBR 0.44x (현재가 및 밸류에 대한 코멘트 포함) - 표기된 목표주가 및 밸류에이션 근거: Target P/B 0.60배, Target P/E 6.8x; 상승 여력 39.1% ## 추가 메모 - 6.27 대출 규제 등 주택주 전반의 투자 심리가 악화되었음에도 불구하고 현재의 Valuation을 감안 시 안정적으로 매수가 가능하다고 판단 - PDF 전문에 제시된 추가 수치 및 변동 항목은 본 요약에 반영된 주요 수치와 동일한 맥락으로 참조 가능 - 본 분석은 iM증권 리서치본부의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 제시된 수치와 목표는 보고서의 원문에 기재된대로 그대로 사용했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 1.2조원(+7.0% YoY), 영업이익 803억원(+49.1% YoY), OPM 6.9% 기록
• - 자체주택 매출액 2,121억원(+302.5% YoY), GPM 38.4%(+21.4pp YoY)
• - 외주주택 매출액 7,224억원(+7.9% YoY), GPM 8.7%(-3.3pp YoY)