데이터센터 수주는 나의 힘

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 350000원 - 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 매출액, 영업이익 모두 컨센서스 하회 - 관세 부담에 따른 전력 부문 실적 하회 영향으로 컨센서스 대비 각각 7%, 6% 하회하였다. 2. 수주 및 매출 포트폴리오의 변화 - 2Q25 기준 수주 잔고는 3.9조원으로 전년 대비 40% 증가했으며, 미국향 비중이 확대되고 1Q25부터 해외 매출 비중이 상승하는 전환점에 진입하였다. - 배전반은 2,883억원(+24% QoQ, +45% YoY), 변압기는 1,733억원(+44% QoQ, +30% YoY)로 모두 전분기, 전년 동기 대비 높은 성장세를 보이고 있다. 3. 하반기 모멘텀과 관세 영향 여부 - 하반기에도 빅테크향 단납기 물량은 관세 영향을 피하기 어려울 것으로 보이나, 이미 확보한 납품 레퍼런스를 기반으로 한 데이터센터 관련 수주 모멘텀은 여전히 고무적이다. - 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1조 1,930억원(+5.4% YoY), 영업이익 1,090억원(-1% YoY, OPM 9.1%); 컨센서스 대비 매출액 및 영업이익은 각각 7%와 6% 하회. - 2Q25 기준 수주 잔고 3.9조원으로 전년 대비 40% 증가; 미국향 비중 확대 및 1Q25부터 해외 매출 비중 상승하는 전환점에 진입. - 하반기에도 빅테크향 단납기 물량은 관세 영향을 피하기 어려울 것으로 보이나, 이미 확보한 납품 레퍼런스를 기반으로 한 데이터센터 관련 수주 모멘텀은 여전히 고무적이다. - 추가 메모 - 2Q25 관세(반덤핑 제외)로 인한 비용 부담이 약 100억원 초반 수준으로 반영된 것으로 추정된다.

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