2Q25 Re: 외형성장을 위한 시간, 수익성 조정..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 요약 및 ETC 성장 - 별도기준 2Q25 매출액 약 1,774억원(+12.5% YoY), 영업이익 약 40억원(-43.7% YoY, OPM 2.3%) - ETC 매출 약 1,290억원(+19.5% YoY)으로 견조한 성장 - 주요 품목: 그로트로핀 약 329억원 매출, 도입약품 자큐보정 약 110억원 매출 - 자큐보, 오팔몬, 주블리아 등 도입신약 매출 비중 상승으로 이익 손상은 불가피 2. 하반기 및 연간 전망 - 하반기에 자큐보 매출이 수익구간으로 진입하며 이익 개선 기대 - 연간 매출액 약 7,252억원(+13.2% YoY) 및 영업이익 288억원(-11.3% YoY, OPM 4.0%) 3. 스텔라라 바이오시밀러 로열티 및 향후 리스크 - 스텔라라 바이오시밀러 로열티 매출은 ROW 확대로 매출 도모 - 로열티 매출은 반기정산으로 3Q25부터 반영되어 다음 분기부터 스텔라라 바이오시밀러 출시 효과를 확인할 수 있을 것으로 전망 - 단, 미국 바이오시밀러 시장의 업황에 따라 로열티 매출을 2025년 약 31억원 및 2026년 약 68억원으로 하향조정함 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 약 1,774억원(+12.5% YoY) - 2Q25 영업이익 약 40억원(-43.7% YoY, OPM 2.3%) - ETC 매출 약 1,290억원(+19.5% YoY) - 해외사업부 매출 약 397억원(+5.5% YoY) - 그로트로핀 매출 약 329억원 - 자큐보정 매출 약 110억원 - 2025년 연간 매출액 약 7,252억원(+13.2% YoY) 및 영업이익 288억원(-11.3% YoY, OPM 4.0%) - 스텔라라 바이오시밀러 로열티 매출: 2025년 약 31억원, 2026년 약 68억원으로 하향조정 - 3Q25부터 반기정산 반영으로 로열티 매출 반영 및 바이오시밀러 출시 효과를 확인할 것으로 전망 ## 추가 메모 - 자큐보, 오팔몬, 주블리아 등의 도입신약 매출 비중 상승으로 이익 손상이 불가피하나, 하반기 자큐보 매출 진입으로 이익 개선 기대 - 스텔라라 바이오시밀러 관련 로열티 매출은 미국 바이오시밀러 시장의 업황에 따라 추가 조정 가능하며, 2025년 약 31억원 및 2026년 약 68억원으로 하향조정됨 - 본 자료는 DS투자증권 리서치센터의 분석에 따라 제시되었으며, 수치는 원문에 기재된 대로 사용했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 요약 및 ETC 성장
• - 별도기준 2Q25 매출액 약 1,774억원(+12.5% YoY), 영업이익 약 40억원(-43.7% YoY, OPM 2.3%)
• - ETC 매출 약 1,290억원(+19.5% YoY)으로 견조한 성장
• - 주요 품목: 그로트로핀 약 329억원 매출, 도입약품 자큐보정 약 110억원 매출
• - 자큐보, 오팔몬, 주블리아 등 도입신약 매출 비중 상승으로 이익 손상은 불가피