외부 변수에도 무너지지 않는 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 350000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 무난했던 실적 - 2Q25 매출액 1.2조원(+5.4% YoY)과 영업이익 1,086억원(-1.0% YoY)을 달성했다. 당사 추정치와 컨센서스는 하회했으나 주된 이유는 관세 관련 비용 반영으로 이를 제외하면 양호한 실적이었다. (관세 반영 비용 약 170~180억원으로 추정) 2. 전력 인프라 및 수익성 개선 - 주요 사업인 전력 인프라는 빅테크 데이터센터향으로 수주 받은 2,500억원의 매출액의 60% 반영되면서 전년 동기 대비 32% 늘어났으며 수익성도 좋아 11%의 영업이익률을 기록했다. - 자동화 사업부는 적자에서 벗어나 안정적으로 이익이 나오고 있으며 신재생은 적자 폭이 확대되었으나 3분기부터는 다시 적자 폭이 축소될 것으로 보인다. - 전력인프라 수주잔고는 3.3조원이며 이 중 초고압변압기 잔고는 1.8조원이다. 3. 관세 이슈 및 중장기 방향성 - 관세 이슈는 단기 영향, 근본적인 업의 방향성 바꾸지 못해. LS일렉트릭은 미국 생산 거점을 확대하며 2030년까지 로컬 프로젝트 대응력을 강화하려 한다. 따라서 관세 문제는 단기 영향에 그치며 지나갈 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액 1,193.0(십억원) (+5.4% YoY), 영업이익 108.6(십억원) (-1.0% YoY), 지배주주순이익 67.1, 영업이익률 9.1%, 순이익률 5.6% - 컨센서스: 매출액 1,288.0, 영업이익 115.9; DS 추정치: 매출액 1,276.2, 차이(컨센) -7.4%, 차이(추정치) -9.5% - 2025F/2026F 주요 추정 - 2025F 매출액 4,684.8(십억원), 영업이익 421.6(십억원), 지배주주순이익 300.6(십억원), 영업이익률 9.0%, 순이익률 6.4%, EPS 10,122원 - 2026F 매출액 5,299.1(십억원), 영업이익 498.1(십억원), 지배주주순이익 358.2(십억원), 영업이익률 9.4%, 순이익률 6.8%, EPS 12,061원 - 추가 포인트 - 목표주가 산출: 2026F EPS 12,061원, Target PER 29.1배, 주당가치 350,988원, 목표주가 350,000원 - 상승여력: 21.1% - 2025년 연간 실적 관련 언급 - 2025년 연간 실적은 매출액 4.7조원 - 기타 - 2분기부터 관세 비용 반영 시작으로 하반기 이익 방향성 판단이 중요 - 미국 신재생 투자 확대 및 빅테크 데이터센터 수요 지속에 따른 수주 증가 가능성 존재 ## 추가 메모 - 관세 이슈의 단기 영향은 있으나, 단기만의 문제로 판단되며 중장기 업의 방향성에는 변화가 없다고 설명 - 미국 생산 거점 확대 및 2030년까지 로컬 프로젝트 대응력을 강화하겠다는 전략 제시 - 수주잔고 3.3조원 중 초고압변압기 잔고 1.8조원으로, 향후 분기에 걸쳐 안정적 실적 기여 예상

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• - 2Q25 Review: 무난했던 실적
• - 2Q25 매출액 1.2조원(+5.4% YoY)과 영업이익 1,086억원(-1.0% YoY)을 달성했다. 당사 추정치와 컨센서스는 하회했으나 주된 이유는 관세 관련 비용 반영으로 이를 제외하면 양호한 실적이었다. (관세 반영 비용 약 170~180억원으로 추정)