점진적 개선 중!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 개선 및 판매량 회복 - 2Q25 연결 매출액 5.9조원(YoY -1.6%, QoQ +6.9%) - 2Q25 영업이익 1,018억원(YoY +3.9%, QoQ 흑전) - 시장컨센서스 904억원을 소폭 상회 - 2Q25 전체 판매량 453만톤(YoY +3.0%, QoQ +9.7%), 봉형강 성수기 효과와 판재류 전분기 파업의 기저효과로 증가 2) 원가/스프레드 흐름 및 자회사 실적 개선 - 고로 원재료 투입단가 하락으로 스프레드 2.0만원/톤 확대 - 전기로는 ASP 하락과 원재료 단가 상승으로 스프레드가 전분기 대비 3.0만원/톤 축소 - 해외 스틸서비스센터(SSC) 중심으로 북미를 포함한 글로벌 판매 증가로 전분기대비 약 200억원의 영업이익 개선 - 기타 자회사들 영업실적도 전반적으로 큰 폭으로 개선 3) 3분기 전망 및 실적 흐름 - 3분기 판매량 증가, 판재류와 봉형강 모두 스프레드 확대 기대 - 3분기 판매량은 453만톤(YoY +10.0%, QoQ +0.2%) - 원/달러 환율 하락 등의 영향으로 고로 원재료 투입단가 하락이 예상되나, 후판을 비롯한 일부 제품 가격 상승으로 판재류 스프레드 확대가 기대 - 3분기 연결 영업이익은 1,598억원(YoY +210.1%, QoQ +57.1%)으로 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 연결 매출액: 5.9조원, YoY -1.6%, QoQ +6.9% - 2025년 2분기 연결 영업이익: 1,018억원, YoY +3.9%, QoQ 흑전 - 2Q25 매출액 및 이익은 시장 컨센서스를 소폭 상회 - 2Q25 판매량: 453만톤, YoY +3.0%, QoQ +9.7% - 3분기 매출 및 이익 가이던스는 도표 기반 수치 포함, 3Q25F 판매량 453만톤, 영업이익 1,598억원 (YoY +210.1%, QoQ +57.1%) ## 추가 메모 - 투자의견 Buy와 목표주가 50,000원은 유지 - 중국산 후판에 이어 일본산 열연에 대해도 반덤핑 예비 관세율이 확정되었으며, 예비 관세율은 28.2%~33.57% 수준 - 3분기 중 미국 전기로 관련 최종 투자금액과 자금조달 방식 및 전략적 투자자 등이 확정될 가능성이 높다 - 내년에는 국내 봉형강 수급 개선 기대 및 수입 규제 강화에 따른 수혜 확대 전망

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• - 2Q25 연결 매출액 5.9조원(YoY -1.6%, QoQ +6.9%)
• - 2Q25 영업이익 1,018억원(YoY +3.9%, QoQ 흑전)
• - 시장컨센서스 904억원을 소폭 상회
• - 2Q25 전체 판매량 453만톤(YoY +3.0%, QoQ +9.7%), 봉형강 성수기 효과와 판재류 전분기 파업의 기저효과로 증가