중국·일본산 열연 잠정관세 부과, 순풍이 불..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 43,000원 - 12MF BPS 144,337원에 타깃 PBR 0.30배를 적용. 타깃 PBR은 중국 감산+반덤핑 관세 효과를 바탕으로 이익 정상화가 예상되는 2026E, 2027E 평균 ROE를 기반으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR - 현재주가: 36,750원 (2025-07-24) - 상승여력: 17.0% ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 주요 수치 - 2Q25 연결 매출액 5.9조원(-1.6% YoY), 영업이익 1,018억원(+3.9% YoY), 영업이익률 1.7%(+0.1%p YoY). 잠정치는 시장 컨센서스 부합. 2) 중국·일본산 열연 잠정관세 부과의 시사점 - 중국·일본산 열연 잠정관세 부과, 순풍이 불어온다 - 결과로 28.16%~33.57%의 잠정 관세를 부과하기로 의결 3) 밸류에이션 및 목표주가 산정 근거 - 12MF BPS 144,337원에 타깃 PBR 0.30배를 적용. 타깃 PBR은 중국 감산+반덤핑 관세 효과를 바탕으로 이익 정상화가 예상되는 2026E, 2027E 평균 ROE를 기반으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR - 목표주가 43,000원, 현재가 대비 상승 여력 17.0% ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정(단위: 십억원, 원) - 2023A: 매출액 25,915, 영업이익 798, 영업이익률 3.1%, EPS 3,456, BPS 143,130, ROE 2.4 - 2024A: 매출액 23,226, 영업이익 159, 영업이익률 0.7%, EPS -87, BPS 141,768, ROE -0.1 - 2025F: 매출액 23,508, 영업이익 480, 영업이익률 2.0%, EPS 1,381, BPS 142,409, ROE 1.0 - 2026F: 매출액 25,218, 영업이익 952, 영업이익률 3.8%, EPS 4,044, BPS 145,714, ROE 2.8 - 2027F: 매출액 26,634, 영업이익 1,055, 영업이익률 4.0%, EPS 4,591, BPS 149,566, ROE 3.1 - 배당, 현금흐름 등 기타 주요 지표 - 적정주가(원): 42,953 - 주가수익률(PER): 2023A 10.6, 2024A NA, 2025F 27.1, 2026F 9.3, 2027F 8.2 - PBR: 2023A 0.3, 2024A 0.1, 2025F 0.3, 2026F 0.3, 2027F 0.2 - ROE: 2023A 2.4, 2024A -0.1, 2025F 1.0, 2026F 2.8, 2027F 3.1 - 주가 및 밸류에이션 관련 요약 - 목표주가(원): 43,000 - 현재주가(원): 36,750 - 상승 여력(%): 17.0 ## 추가 메모 - 관련 수치는 대신증권 Research Center의 추정치로 제공되었습니다.

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• - 2Q25 연결 매출액 5.9조원(-1.6% YoY), 영업이익 1,018억원(+3.9% YoY), 영업이익률 1.7%(+0.1%p YoY). 잠정치는 시장 컨센서스 부합.
• - 중국·일본산 열연 잠정관세 부과, 순풍이 불어온다
• - 결과로 28.16%~33.57%의 잠정 관세를 부과하기로 의결
• - 12MF BPS 144,337원에 타깃 PBR 0.30배를 적용. 타깃 PBR은 중국 감산+반덤핑 관세 효과를 바탕으로 이익 정상화가 예상되는 2026E, 2027E 평균 ROE를 기반으로 PBR-ROE 방식으로 산출한 이론 PBR
• - 목표주가 43,000원, 현재가 대비 상승 여력 17.0%