인상적인 해운 실적, 톤세제 효과로 배당 추..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 185,000원 - EV/EBITDA 멀티플: 기존 4.3배 → 4.5배로 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 연결 실적과 해운 부문 - 2Q25 연결 매출액 7.5조원(+6.4% YoY, +4.1% QoQ), 영업이익 5,389억원(+22.7% YoY, +7.4% QoQ, OPM 7.2%), 분기 최대 영업이익 기록 - 해운 부문 매출액 1.3조원(+5.6% YoY, +8.2% QoQ), 영업이익 2,002억원(+155.0% YoY, +45.9% QoQ, OPM 14.7%) 2. 톤세제 확대 및 법인세율 하락에 따른 2025년 실적 및 배당 전망 - 톤세제 적용 확대와 법인세율 하락 기대로 2025년 순이익 증가 및 배당 상향 - 추정 주당 배당금 2025년 회계연도 기준 5,000원 → 6,000원, 현재 배당 수익률 4.2%, 12개월 선행 기준 P/E 6.0배, P/B 0.99배 3. 신규추정(2025E-2027E)에서의 핵심 수치 - EPS: 2025E 23,969, 2026E 23,650, 2027E 24,861 - EBITDA: 2025E 2,906, 2026E 3,033, 2027E 3,137 - BPS: 2025E 134,196, 2026E 151,545 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25P 연결 실적: 매출액 7,516억원, 전년동기대비 6.4%; 영업이익 539억원, 전년동기대비 22.7%; 세전이익 590억원, 전년동기대비 38.6%; 지배주주순이익 502억원, 전년동기대비 61.6%; 영업이익률 7.2%, 지배주주순이익률 7.8%. - 2025E 연간실적(연결): 매출액 29,500억원, 전년동기대비 3.8%; 영업이익 2,124억원, 전년동기대비 21.2%; 세전이익 2,200억원, 전년동기대비 42.4%; 지배주주순이익 1,798억원, 전년동기대비 64.3%; 영업이익률 7.2%, 지배주주순이익률 7.5%. - 신규추정(2025E-2027E)에서의 핵심 수치: EPS 2025E 23,969, 2026E 23,650, 2027E 24,861; EBITDA 2025E 2,906, 2026E 3,033, 2027E 3,137; BPS 2025E 134,196, 2026E 151,545. ## 추가 메모 - 2025-04-07: Buy 160,000 → 2025-07-25: Buy 185,000 (투자의견 Buy이며 목표주가 변동추이) - 컴플라이언스 및 공시 관련 내용: - 당 보고서는 공표일 기준 회사가 1%이상 보유하고 있지 않음 - 금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않음 - 당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail 등으로 사전에 배포된 사실이 없음 - 6개월간 해당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않음 - 본 분석자료는 투자자의 참고자료이며 무단전재 등으로 인한 분쟁발생 시 법적 책임이 있음을 고지함

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• - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 185,000원으로 상향, EV/EBITDA 멀티플을 기존 4.3배에서 4.5배로 상향했다.
• - 2Q25 연결 매출액 7.5조원(+6.4% YoY, +4.1% QoQ), 영업이익 5,389억원(+22.7% YoY, +7.4% QoQ, OPM 7.2%), 분기 최대 영업이익 기록. 해운 부문 매출액 1.3조원(+5.6% YoY, +8.2% QoQ), 영업이익 2,002억원(+155.0% YoY, +45.9% QoQ, OPM 14.7%).
• - 톤세제 적용 확대와 법인세율 하락 기대로 2025년 순이익 증가 및 배당 상향. 추정 주당 배당금 2025년 회계연도 기준 5,000원 → 6,000원, 현재 배당 수익률 4.2%, 12개월 선행 기준 P/E 6.0배, P/B 0.99배.
• - 2Q25P 연결 실적: 매출액 7,516억원, 전년동기대비 6.4%; 영업이익 539억원, 전년동기대비 22.7%; 세전이익 590억원, 전년동기대비 38.6%; 지배주주순이익 502억원, 전년동기대비 61.6%; 영업이익률 7.2%, 지배주주순이익률 7.8%.
• - 2025E 연간실적(연결): 매출액 29,500억원, 전년동기대비 3.8%; 영업이익 2,124억원, 전년동기대비 21.2%; 세전이익 2,200억원, 전년동기대비 42.4%; 지배주주순이익 1,798억원, 전년동기대비 64.3%; 영업이익률 7.2%, 지배주주순이익률 7.5%.