2Q25 Review; 진격의 로직스

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,400,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 가이던스 - 2Q25 매출액 1조 2,899억원 (YoY +11.5%), 영업이익 4,756억원 (YoY +9.5%, OPM 36.9%) 기록. 1분기 대비 낮아진 환율에도 불구하고 영업이익 컨센서스 상회. - [삼성바이오로직스] 2Q25 매출액 1조 142억원 (YoY +25.2%), 영업이익 4,770억원 (YoY +44.9%, OPM 47.0%) 기록. - 2분기 수주 금액 9억 달러로 상반기 기준 역대 최대 187억 달러 누적 수주 달성. - 1~3공장의 안정적 풀 가동 및 4공장의 빠른 Ramp-up을 통해 호실적 기록. 2. 연간 가이던스 상향 - 기존 연간 로직스 실적 가이던스 20~25% 성장에서 25~30%로 상향 조정. 3. 삼성바이오에피스 실적 및 성장 동력 - [삼성바이오에피스] 2Q25 매출액 4,010억원, 영업이익 898억원 (OPM 22.4%) 기록. - 2Q24 반영된 마일스톤 제외 시 전년동기대비 매출액 28% 성장. - 스텔라라 바이오시밀러 SB17, 솔리리스 바이오시밀러 SB12 신규 출시로 성장 기여. 기존 제품 대비 높은 수익성으로 에피스 영업이익률 22.4% 기록. ## 주요 실적 및 전망 - 2023A ~ 2024A ~ 2025F ~ 2026F ~ 2027F 주요 실적 추정(십억원) - 매출액: 2023A 3,695 | 2024A 4,547 | 2025F 5,798 | 2026F 6,369 | 2027F 7,798 - YoY(%): 23.1 | 23.1 | 27.5 | 9.9 | 22.4 - 영업이익: 2023A 1,114 | 2024A 1,320 | 2025F 1,858 | 2026F 1,915 | 2027F 2,311 - OP 마진(%): 30.1 | 29.0 | 32.0 | 30.1 | 29.6 - 순이익: 2023A 858 | 2024A 1,083 | 2025F 1,434 | 2026F 1,508 | 2027F 1,817 - EPS(원): 12,051 | 15,221 | 20,141 | 21,188 | 25,523 - PER(배): 63.1 | 62.3 | 52.8 | 50.2 | 41.7 - PBR(배): 5.5 | 6.2 | 6.1 | 5.5 | 4.8 - 다른 재무지표 및 내재가치 관련 요약 - ROE: 12.3% (예상), ROA: 7.9%, ROIC: 11.8% (예상) - 현금흐름: FCF 1,480(십억원) (2025F) - 부채비율: 55.0% (2025F 기준) - 요약: 2Q25의 강도 높은 매출/영업이익 성장과 대규모 수주 확보를 통해 상반기 호실적이 확인되었으며, 연간 가이던스 상향으로 성장 모멘텀이 유지될 것으로 보는 시각이 제시되었습니다. 삼성바이오에피스의 신제품 출시 및 수익성 개선도 그룹의 모멘텀으로 확인됩니다. ## 추가 메모 - 컴플라이언스 및 공시: 본 자료는 투자참고자료로만 활용되며, 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다. 연구센터의 연구원은 고객에게 카카오톡 등으로 개별 접촉하지 않습니다. - 2Q25 및 연간 실적 가이던스 외에, 2025F~2027F의 상세 재무추정치도 함께 제시되어 있습니다(매출액, 영업이익, EPS, P/E 등).

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• - 2Q25 실적 및 가이던스
• - 2Q25 매출액 1조 2,899억원 (YoY +11.5%), 영업이익 4,756억원 (YoY +9.5%, OPM 36.9%) 기록. 1분기 대비 낮아진 환율에도 불구하고 영업이익 컨센서스 상회.
• - [삼성바이오로직스] 2Q25 매출액 1조 142억원 (YoY +25.2%), 영업이익 4,770억원 (YoY +44.9%, OPM 47.0%) 기록.
• - 2분기 수주 금액 9억 달러로 상반기 기준 역대 최대 187억 달러 누적 수주 달성.
• - 1~3공장의 안정적 풀 가동 및 4공장의 빠른 Ramp-up을 통해 호실적 기록.