불리한 영업환경 속 견조한 기판소재와 전장..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 186,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 원달러 환율 하락에 따른 수익성 하락 2. 카메라 모듈 출하량 자체는 예상치에 부합했으나 1분기 중 매입했던 원재료가 2분기에 투입되며 수익성을 더욱 악화시켰을 것으로 추정된다. 3. 전장부문은 전방수요 약세로 전분기 수준의 매출을 기록했으나 고부가 차량용 조명 및 통신모듈 매출비중 확대로 양호한 이익률을 기록했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출 3조 9,346억원(YoY -14%, QoQ -21%), 영업이익 114억원(YoY -92%, QoQ -91%, OPM 0.3%). 영업이익이 하나증권 추정대비 78% 하회했고, 원달러 환율 하락으로 광학솔루션 부문의 수익성이 악화되었다. - 카메라 모듈: 출하량 자체는 예상치 부합. 다만 1분기 매입 원재료가 2분기에 투입되며 수익성 악화 추정. - 기판소재 부문: 매출은 전분기대비 10% 증가했으나 환영향으로 인해 예상대비 부진한 수익성 기록. - 전장부품 부문: 전방수요 약세로 매출은 전분기 수준; 다만 고부가 차량용 조명 및 통신모듈 매출비중 확대로 이익률 양호. - 3Q25 Preview: 기판소재 및 전장부품의 실적 기여 확대. 매출 4조 8,483억원(YoY -15%, QoQ +23%), 영업이익 1,360억원(YoY +4%, QoQ +1093%, OPM 2.8%). 광학솔루션 부문은 주요 모바일 고객사 신모델 출시로 성수기에 진입하며 매출은 전분기대비 29% 성장하나 전년동기대비로는 18% 감소할 것으로 추정. - 2025년 하반기 및 성장 동력: 고객사 모델 다변화 및 카메라 모듈 스펙 업그레이드에 따른 수혜 기대. 휴머노이드 로봇, XR/VR 등 신규 디바이스에 대한 레퍼런스로 신성장 동력 확보 가능성 언급. - 추가 메모: 도표에서 2025년 3분기 및 연간 전망 등 구체 수치가 제시되며, 환율 하락 및 경쟁 심화로 불리한 영업환경이 지속될 전망. 또한 25년 7월 23일 현재 해당 회사의 지분은 1% 이상 보유 여부를 확인하는 공시가 포함되어 있음. (참고: 도표상 “투자의견 BUY, 목표주가 18.6만원 유지” 등 추가 표현도 수록) - 현재가 및 평가 맥락: 현재주가(7.23) 154,000원. (참고 자료에 명시) - 투자의견 및 목표주가의 재확인: “투자의견 BUY 및 목표주가 18.6만원 유지”라는 표현이 도표에 기재되어 있음. (숫자 표기 상의 형식 차이는 동일 가치로 해석) ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 환율 효과 및 원가 구성 변화로 인한 수익성 악화를 반영하였음. - 3Q25 이후에도 기판소재 및 전장부품의 수익성 개선세가 지속될지 여부가 주가 민감 포인트로 제시됨. - 모바일 고객사 신모델 출시와 고부가 모듈의 매출비중 확대로 이익률에 긍정적 영향이 기대됨.

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• - 2Q25 Review: 원달러 환율 하락에 따른 수익성 하락
• - 카메라 모듈 출하량 자체는 예상치에 부합했으나 1분기 중 매입했던 원재료가 2분기에 투입되며 수익성을 더욱 악화시켰을 것으로 추정된다.
• - 전장부문은 전방수요 약세로 전분기 수준의 매출을 기록했으나 고부가 차량용 조명 및 통신모듈 매출비중 확대로 양호한 이익률을 기록했다.