2Q25Re: 환율 하락에도 실적은 견조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 연결 매출액 1조 2,899억원(+11.5%YoY), 영업이익 4,756억원(+9.5%, OPM 36.9%)로 컨센서스를 상회하는 영업 이익 기록. 원달러 환율 하락 및 2Q24 에피스의 대규모 마일스톤(약 2,700억원) 수령 등으로 인한 높은 기저에도 불구하고 4공장의 안정적인 가동률 상승 및 SB17(스텔라라 시밀러), SB12(솔리리스 시밀러) 등 출시 초기 시밀러 제품의 매출 기여 등으로 견조한 성장세 지속. 2. 별도 실적으로 매출액 1조 142억원(+25.2%), 영업이익 4,770억원(+44.9%, OPM 47.0%)를 기록하며 높은 성장율 재확인. 동사는 4공장 18만L 시설의 조기 가동률 상승 효과 등의 영향으로 25년 연결 및 별도 실적 가이던스를 기존 20~25% 성장에서 25~30%으로 상향. 3. 4월부터 가동을 시작한 5공장은 안정적으로 초기 운영을 시작했으며 6공장 또한 27년 가동 목표를 유지함에 따라 곧 건설 발표가 있을 것으로 기대. 송도 제3바이오캠퍼스 용지 입찰도 진행 중으로 케파 증설을 통한 CDMO 사업 성장 전략을 이어갈 것으로 전망. 1H25에도 24억 달러의 누적 수주 계약을 체결하며 공장 증설과 함께 미국 의약품 관세 우려에도 불구하고 견조한 수주 잔고 확보도 진행 중. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액 1조 2,899억원(+11.5% YoY), 영업이익 4,756억원(+9.5%, OPM 36.9%) - 별도 매출액 1조 142억원(+25.2%), 영업이익 4,770억원(+44.9%, OPM 47.0%) - 25년 연결 및 별도 실적 가이던스를 기존 20~25% 성장에서 25~30%으로 상향 - 4공장 18만L 시설의 조기 가동률 상승 효과 등으로 견조한 성장 재확인 - 1H25에도 24억 달러의 누적 수주 계약 체결 및 케파 증설, 미국 의약품 관세 우려에도 불구하고 견조한 수주 잔고 확보 진행 ## 추가 메모 - 7/23 종가 기준 바이오로직스와 에피스홀딩스의 분할 상장(10/29 예상) 이후 시가총액 변화 가능성 있음. 분할 비율은 약 65:35로 결정. 에피스홀딩스는 신약 개발 바이오 자회사 설립을 발표할 가능성이 높아 보이며 신약 파이프라인 등의 가치에 따라 주가 하락은 제한적일 수 있을 것. - Appendix에 제시된 시장 및 재무지표는 참고용으로 포함되어 있으며, 본 요약은 원문에 기재된 수치 및 명시된 내용을 그대로 반영했습니다.

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• - 2Q25 연결 매출액 1조 2,899억원(+11.5%YoY), 영업이익 4,756억원(+9.5%, OPM 36.9%)로 컨센서스를 상회하는 영업 이익 기록. 원달러 환율 하락 및 2Q24 에피스의 대규모 마일스톤(약 2,700억원) 수령 등으로 인한 높은 기저에도 불구하고 4공장의 안정적인 가동률 상승 및 SB17(스텔라라 시밀러), SB12(솔리리스 시밀러) 등 출시 초기 시밀러 제품의 매출 기여 등으로 견조한 성장세 지속.
• - 별도 실적으로 매출액 1조 142억원(+25.2%), 영업이익 4,770억원(+44.9%, OPM 47.0%)를 기록하며 높은 성장율 재확인. 동사는 4공장 18만L 시설의 조기 가동률 상승 효과 등의 영향으로 25년 연결 및 별도 실적 가이던스를 기존 20~25% 성장에서 25~30%으로 상향.
• - 4월부터 가동을 시작한 5공장은 안정적으로 초기 운영을 시작했으며 6공장 또한 27년 가동 목표를 유지함에 따라 곧 건설 발표가 있을 것으로 기대. 송도 제3바이오캠퍼스 용지 입찰도 진행 중으로 케파 증설을 통한 CDMO 사업 성장 전략을 이어갈 것으로 전망. 1H25에도 24억 달러의 누적 수주 계약을 체결하며 공장 증설과 함께 미국 의약품 관세 우려에도 불구하고 견조한 수주 잔고 확보도 진행 중.