2H25(하반기) 성장(yoy), 저평가는 비중확대..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 매출 흐름 - 2Q25 영업이익은 114억원(-90.9% qoq / -92.5% yoy)으로 종전 추정(460억원)과 컨센서스(421억원)을 하회 - 매출은 3.93조원으로 추정(3.81조원) 및 컨센서스(3.82조원) 상회 - 부진 원인: 1) 원달러 환율이 1Q25 1,452원에서 2Q에 1,401원으로 3.5% 하락, 주요 원자재 및 부품의 역마진 발생 2) 2025년 1Q 아이폰16e 및 아이폰16 일부의 선행 생산으로 2Q에 전분기 및 전년동기대비 매출이 각각 21%, 13.6%씩 감소, 고정비 부담 증가 2. 3Q~4Q 개선 및 밸류에이션 - 2Q의 부진한 실적보다 3Q 및 4Q에 개선, 단기적인 이익모멘텀과 밸류에이션 저평가에 초점 - 중장기 관점에서 매수(BUY) 의견은 유효 3. 중장기 실적 흐름 및 구조 - LG이노텍은 종합 모바일, 자동차 및 디스플레이 부품 제조업체로서 모바일향 하이엔드 카메라 모듈 및 3D센싱 모듈 중심의 이익성장과 전장부품 자동차향 LED, 카메라 등 신성장동력 확대에 집중 - 매출 비중은 기판소재 10%로 제시 - Earnings Driver로 아이폰 출하량 vs. 영업이익률, 원달러 vs. 영업이익률, LGE TV 출하량 vs. 영업이익률, 카메라모듈 매출 vs. 영업이익률 등의 지표 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 전사 매출액은 21,201; 영업이익은 706; 순이익은 449이며, 이익률은 영업 3.3%, 세전이익 2.8%, 순이익 2.1%이다. - 2025F 예상치: 매출 21,175; 영업이익 683; 순이익 465이며, 이익률은 영업 3.2%, 세전이익 2.8%, 순이익 2.2%이다. - 2026F 예상치: 매출 21,417; 영업이익 723; 순이익 479이며, 이익률은 영업 3.4%, 세전이익 2.9%, 순이익 2.2%이다. - 광학솔루션 매출 규모 및 비중: 2024년 매출 17,800 (매출 비중 84.0%), 2025F 매출 17,449 (매출 비중 82.4%), 2026F 매출 17,408 (매출 비중 81.3%)이다. - 전장부품 매출 규모 및 비중: 2024년 매출 1,941 (매출 비중 9.2%), 2025F 매출 1,991 (매출 비중 9.4%), 2026F 매출 2,136 (매출 비중 10.0%)이다. - 자산/부채/자본: 자산 9.85조원, 부채 4.57조원, 자본 5.27조원 (2025년 6월말 기준) - 투자 추천 및 밸류에이션: 2023A~2027F 매출액은 20,605; 21,201; 21,400; 23,632; 23,726(십억원)이고, 영업이익은 831; 706; 607; 660; 723(십억원), 당기순이익은 565; 449; 408; 437; 496(십억원), 당기순이익률은 2.7%; 2.1%; 1.9%; 1.8%; 2.1%이다. PER은 2023A 10.0; 2024A 8.5; 2025F 8.8; 2026F 8.2; 2027F 7.3로 제시되며, 부채비율은 137.7%, 112.5%, 101.3%, 98.4%, 89.5%이고 ROE는 12.6%, 8.9%, 7.4%, 7.4%, 7.8%이다. LG이노텍의 투자의견은 'Buy'로 제시되며, 제시일자별로 25.07.24, 25.06.17, 25.03.05, 24.12.24, 24.10.23, 24.10.14에 모두 Buy로 공시되었다(비율 91.7% Buy, 8.3% Marketperform, 0.0% Underperform). - 과거 제시 및 목표가 동향(요약) - 제시일자 24.10.07 24.09.24 24.07.16 24.01.25 24.01.08 23.09.27의 목표주가가 각각 330,000; 300,000; 330,000; 310,000; 330,000; 350,000로 제시되었고 투자의견 Buy, - Marketperform로 제시되며 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승 예상이다. - 괴리율(평균,%)은 (30.81) (42.75) (35.92) (37.79) (33.98)이고, 괴리율(최대/최소,%)은 (28.23) (31.73) (31.40) (34.22) (33.37)이다. - 제시일자 23.07.27의 제시(Category)로 목표주가 380,000, 투자의견 Buy, 괴리율(평균,%) (32.36), 괴리율(최대/최소,%) (28.42)이며 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 하락 예상이다. ## 추가 메모 - 제시일자별 목표주가 및 투자의견 현황 요약: 24.10.07/24.09.24/24.07.16/24.01.25/24.01.08/23.09.27에서 각각 목표주가 330,000; 300,000; 330,000; 310,000; 330,000; 350,000로 제시되었고, 투자의견은 Buy 또는 Marketperform였으며 향후 6개월간 시장수익률 대비 10%p 이상 주가 상승(또는 하락) 예측이 표시됨. - 괴리율 관련 수치: 평균 괴리율 및 최대/최소 괴리율 수치가 제시되어 있음.

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• - 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 220,000원 유지
• - 2Q25 영업이익은 114억원(-90.9% qoq/-92.5% yoy)으로 종전 추정(460억원)과 컨센서스(421억원)을 하회
• - 매출은 3.93조원으로 추정(3.81조원) 및 컨센서스(3.82조원) 상회
• - 영업이익 부진의 원인은 1) 원달러 환율이 1Q25 1,452원에서 2Q에 1,401원으로 3.5% 하락, 주요 원자재 및 부품에서 역마진 발생 2) 2025년 1Q, 아이폰16e 및 아이폰16 일부의 선행 생산으로 2Q에 전분기 및 전년동기대비 매출이 각각 21%, 13.6%씩 감소, 고정비 부담이 증가
• - 2Q의 부진한 실적보다 3Q 및 4Q에 개선, 단기적인 이익모멘텀과 밸류에이션 저평가에 초점, 중장기 관점에서 매수(BUY) 의견은 유효