전기차 불황? 고객사 다변화로 돌파

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 11,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 전지박 부진 지속, 전지박은 기존 고객사들의 재고조정으로 전분기대비 출하량이 15~20% 감소해 3,000 톤을 하회했다고 추산한다. 2. 동박은 AI 서버용 기판 수요 확대로 안정적인 실적을 유지했다. 3. OLED소재도 고객사간의 경쟁 및 전방 수요 부진에도 견조한 손익을 기록했다. ## 주요 실적 및 전망 - 1 분기 영업손익은 -150 억원(적자지속, 이하 YoY)을 기록했다. 컨센서스 수준의 적자 규모다. - 매출액이 전분기대비 137 억원 감소했음을 고려하면 선방한 실적이다. 원가단과 판관비단 모두에서 치열한 손익 개선 노력의 결과다. - 3 분기 영업손익은 -180 억원(적자지속)으로 적자가 확대될 전망이다. 전지박 부문은 여전히 주요 고객사의 재고조정 영향권에 있다. 또한 유럽에서 국내 배터리 제조사들이 단기간 내에 중국 경쟁사들의 점유율을 빼앗아 오기는 어려울 것이라 본다. - 가동률 회복은 신규고객사 매출확대가 시작되는 4분기부터 기대된다. 중화권 고객사 향 납품 시작 및 신규 고객사들의 유럽공장 초기양산에 따른 수혜를 주목한다. - 회사측은 고객사의 수를 현재는 4 개사고, 연말~연초에는 8 개사로 확대가 유력하며, 2026~2027 년에는 10 개사로 목표한다고 언급했다. - 목표주가 11,000 원, 매수 의견 유지. ## 추가 메모 - 북미 지역의 전기차 보조금 폐지 및 관세 불확실성도 리스크 요인으로 작용한다. - 동박 수급의 관점에서 강점이 있으나, 2~3년 뒤 비중국 동박의 쇼티지 가능성을 주목해야 한다. - 2026~2027년에는 비중국 동박의 공급망 변화가 실적에 영향 가능성 있다.

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• - 2분기 전지박 부진 지속, 전지박은 기존 고객사들의 재고조정으로 전분기대비 출하량이 15~20% 감소해 3,000 톤을 하회했다고 추산한다.
• - 동박은 AI 서버용 기판 수요 확대로 안정적인 실적을 유지했다.
• - OLED소재도 고객사간의 경쟁 및 전방 수요 부진에도 견조한 손익을 기록했다.