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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 210,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 부진 및 밸류에이션 이슈 - 2Q25 매출액 3조 9,346억원(-21% QoQ, -14% YoY), 영업이익 114억원(-91% QoQ, -92% YoY). 시장 기대치 421억원 및 당사 추정치 220억원을 하회. - 광학솔루션은 카메라 모듈의 pull-in 수요 둔화와 원/달러 환율 하락, 경쟁 심화 영향으로 영업적자를 기록. 2. 부문별 수익성 이슈 및 안정화 시나리오 - 기판소재는 계절적 성수기와 함께 수요 증가에도 환율 하락과 원재료(금) 가격 상승으로 수익성 부진. - 전장 부품은 전방 수요 부진에도 불구하고, 사업 효율화와 고부가 제품 중심의 믹스 개선 효과로 전 분기 수준의 수익성 유지. 3. 개선 가능성 및 중장기 전망 - 3Q25 영업이익 1,704억원으로, 5개 분기 만에 YoY 성장 전환 전망. - 3Q25 매출액 4조 9,347억원(+25% QoQ, -13% YoY)으로 전망. - 2025년 매출액은 20,671.0 십억원, 영업이익은 578.2 십억원, 2026년 매출액은 22,615.9 십억원, 영업이익은 740.3 십억원으로 제시된 전망이 수록되어 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 3조 9,346억원 (-21% QoQ, -14% YoY) - 영업이익: 114억원 (-91% QoQ, -92% YoY) - 광학솔루션: 적자 전환 - 카메라 모듈의 pull-in 수요 둔화, 원/달러 환율 하락, 경쟁 심화로 수익성 악화 - 기판소재: 계절적 성수기와 함께 수요 증가, 다만 환율 하락과 금 가격 상승으로 수익성은 부진 - 전장 부품: 전방 수요 부진에도 불구하고 믹스 개선과 효율화로 전 분기 수준의 수익성 유지 - 3Q25 전망 - 3Q25 영업이익: 1,704억원 - 3Q25 매출액: 4조 9,347억원(+25% QoQ, -13% YoY) - 연간 전망(2025F/2026F) - 2025F: 매출액 20,671.0 십억원, 영업이익 578.2 십억원 - 2026F: 매출액 22,615.9 십억원, 영업이익 740.3 십억원 - 추가 참고 - 12개월 Forward EPS: 17,884원 - 2025년 이후 아이폰 시리즈 카메라 업그레이드 기대 등으로 수혜 가능성 제시 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-07-24 발행 기준의 요약이며, 투자의견은 Buy로 상향되었습니다. 목표주가 210,000원 제시. - 공개된 자료의 일부 수치는 원문 표와 문맥에 따라 해석될 수 있으며, 향후 공시나 실적 발표에 따라 변동될 수 있습니다.

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• - 2Q25 실적 부진 및 밸류에이션 이슈
• - 2Q25 매출액 3조 9,346억원(-21% QoQ, -14% YoY), 영업이익 114억원(-91% QoQ, -92% YoY). 시장 기대치 421억원 및 당사 추정치 220억원을 하회.
• - 광학솔루션은 카메라 모듈의 pull-in 수요 둔화와 원/달러 환율 하락, 경쟁 심화 영향으로 영업적자를 기록.
• - 부문별 수익성 이슈 및 안정화 시나리오
• - 기판소재는 계절적 성수기와 함께 수요 증가에도 환율 하락과 원재료(금) 가격 상승으로 수익성 부진.