2분기 저점, 3분기 성수기 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 2분기 매출액은 3조 9,345억 원이며, 2025년 1분기 대비 21.0% 감소. 광학솔루션 매출액이 비수기 영향으로 매출액 감소를 주도하였다. 기판 소재 사업부는 10.5% 증가, 전장부품은 0.4% 감소하였다. 2025년 2분기 영업이익은 2025년 1분기 대비 90.8% 감소한 114억원이다. 매출액 감소와 원/달러 환율 부진에 따른 영향이며, 비용 증가에 따른 수익성 악화도 실적 개선에 부정적인 영향을 미친 것으로 추정한다. 2. 2025년 2분기 영업이익은 114억원으로 25년 1분기 대비 90.8% 감소했고, 원/달러 환율 부진과 비용 증가로 수익성이 악화된 가운데 광학솔루션이 주요 원인으로 25년 1분기 대비 영업적자 전환한 336억원 적자이다. 2025년 3분기 매출액은 4조 9,611억원으로 예상되며, 광학솔루션 매출이 성수기에 따라 크게 증가해 매출을 주도하고, 3분기 영업이익은 1,658억원으로 예상된다. 3. LG이노텍 (011070) 투자의견 매수, 목표주가 220,000원으로 하향; 투자 적기 LG이노텍에 대한 투자의견을 매수를 유지한다; 표 3. LG이노텍 적정주가는 217,946원; 12개월 예상 EBITDA에 EV/EBITDA 3.3배를 적용한 수준이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원) 및 증가율: 2023 20,605; 2024 21,201; 2025F 21,426; 2026F 21,978; 2027F 21,862; 증가율(%) 5.2; 2.9; 1.1; 2.6; -0.5 - 매출총이익률(%) 및 영업이익률(%) : 매출총이익률 9.0; 8.2; 7.9; 8.3; 8.2; 영업이익률 4.0; 3.3; 2.8; 3.6; 3.6 - 당기순이익(십억원) 및 주당지표: 당기순이익 565; 449; 391; 593; 606; EPS 23,881; 18,983; 16,516; 25,035; 25,594 - 밸류에이션/수익성 지표: PER 10.0; 8.5; 9.3; 6.2; 6.0; PBR 1.2; 0.7; 0.6; 0.6; 0.5; EV/EBITDA 3.7; 2.6; 2.9; 2.2; 1.9; ROE 12.6; 8.9; 7.1; 10.0; 9.4; ROA 5.4; 4.0; 3.4; 5.0; 4.9; ROIC 11.1; 7.9; 6.5; 10.2; 10.9; 부채비율(%) 137.7; 112.5; 105.0; 97.6; 89.2 - 투자의견: 매수 ## 추가 메모 - Trading Buy (중립) 11 7.5 - 비중확대 +10% ~ 중립 -10% ~ +10% 비중축소 ~ -10% - 중립 4 2.7 - 매도 0 0 - 2023.06.16 매수 400,000 -32.28 -21.38 (원) - 2023.10.12 매수 350,000 -33.49 -27.00 - 2024.01.25 매수 300,000 -26.60 -4.17 450,000 - 2024.07.11 매수 350,000 -29.00 -13.71 - 2024.10.10 매수 260,000 -34.30 -21.73

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• - LG이노텍의 2025년 2분기 매출액은 2025년 1분기 대비 21.0% 감소한 3조 9,345억 원이며, 이전 전망과 유사한 규모이다.
• - 광학솔루션 매출액이 비수기 영향으로 매출액 감소를 주도하였다.
• - 기판 소재 사업부는 10.5% 증가, 전장부품은 0.4% 감소하였다.
• - 2025년 2분기 영업이익은 2025년 1분기 대비 90.8% 감소한 114억원이다.
• - 매출액 감소와 원/달러 환율 부진에 따른 영향이며, 비용 증가에 따른 수익성 악화도 실적 개선에 부정적인 영향을 미친 것으로 추정한다.