시차에 의한 조정은 기회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 560,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 560,000원으로 기존대비 12% 상향하며 투자의견 매수를 유지한다. 2027년 예상 EPS에 목표 PER 20배를 적용했다. 2) 2분기 실적은 시장 기대치에 부합했다. 관세 등 원가 측면의 변동 요인에도 불구하고 양호한 마진을 유지하는 모습이다. 3) 수주잔고에서 북미 비중이 소폭 하락했으나 여전히 64%대를 유지하고 있어 향후 이익률은 우상향기조가 지속될 수 있다. 신규 수주는 9.96억달러로 전년대비 13.2% 증가했고 수주잔고는 65.5억달러로 24.7% 늘어났다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F 매출액: 4,201.0십억원, 영업이익: 951.9십억원, 순이익: 686.0~687.1십억원, EPS: 19,062원. 2025년 기준 PER 24.6배, PBR 8.4배다. - 2026F 매출액: 4,454.0십억원, 영업이익: 1,117.6십억원, 순이익: 825.0십억원, EPS: 22,885원. - 2027F 매출액: 4,713.1십억원, 영업이익: 1,396.2십억원, 순이익: 1,018.0십억원, EPS: 28,242원. - 2025년 2Q 실적: 매출액 9,062억원으로 전년대비 1.2% 감소했다. 영업이익 2,091억원으로 전년대비 -0.5% YoY, 이익률은 23.1%로 개선되었다. 반덤핑 예치금 106억원 환입을 제외해도 양호한 수준이다. - 신규 수주 9.96억달러, 수주잔고 65.5억달러로 24.7% 증가. 북미 비중은 여전히 64%대 유지. - 2025년 기준 PER 24.6배, PBR 8.4배다. - 관세를 포함한 원가 변동 요인에도 불구하고 마진은 양호한 수준이며, 수주는 전년 동기 대비 증가하고 있다. ## 추가 메모 - 정책 불확실성이 해소되지 않았지만 관세는 이미 비용에 반영되고 있고 고객사와 협상이 긍정적으로 마무리될 경우 향후 추가적인 이익 개선으로 연결될 수 있다. - 수주는 전분기대비 소폭 둔화되었지만 수요는 견조하고 공급은 제한적인 상황은 달라지지 않았다.

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