알고 보면 호실적

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 580000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 매출액 9,062억원(-1.2% YoY), 영업이익 2,091억원(-0.4% YoY, OPM 23.1%)로 컨센서스 대비 각각 11%, 8% 하회하였다. 2. 전력기기 부문은 전년 대비 28%의 높은 성장세를 유지하며 고수익성 구조를 유지했고, 전체 수익성 증가에 꾸준히 기여하고 있다. 이어진 연결 조정으로 영업이익 성장세가 다소 완만해 보일 수 있으나, 별도 기준 영업이익률은 1Q25 25.0% → 2Q25 27.7%로 상승한 점을 감안하면, 수주잔고의 높은 수익성이 실적에 꾸준히 반영되고 있음을 확인할 수 있다. 3. 일회성 항목으로는 약 106억원 규모의 반덤핑 관세 환입 효과가 반영되어 영업이익률에 약 1.2%p 기여했으며, 약 200억원 규모의 관세가 비용으로 반영되었다. 고객사와 협의를 통해 추가 비용에 대한 보전 방안이 긍정적으로 논의되고 있는 만큼 향후 수익성 개선 여지가 존재하며, 이에 현재의 관세 영향 제거 시 영업이익률은 24.1%까지 조정되는 호실적임을 추정할 수 있다. 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 9,062억원(-1.2% YoY), 영업이익 2,091억원(-0.4% YoY, OPM 23.1%). 컨센서스 대비 각각 11%, 8% 하회하였다. - 전력기기 부문은 전년 대비 28%의 높은 성장세를 유지하며 고수익성 구조를 유지했고, 전체 수익성 증가에 꾸준히 기여하고 있다. 별도 기준 영업이익률은 1Q25 25.0% → 2Q25 27.7%로 상승한 점을 감안하면, 수주잔고의 높은 수익성이 실적에 꾸준히 반영되고 있음을 확인할 수 있다. - 일회성 항목으로는 약 106억원 규모의 반덤핑 관세 환입 효과가 반영되어 영업이익률에 약 1.2%p 기여했으며, 약 200억원 규모의 관세가 비용으로 반영되었다. 고객사와 협의를 통해 추가 비용에 대한 보전 방안이 긍정적으로 논의되고 있는 만큼 향후 수익성 개선 여지가 존재하며, 이에 현재의 관세 영향 제거 시 영업이익률은 24.1%까지 조정되는 호실적임을 추정할 수 있다. 추가 메모 - 발행일: 2025-07-23

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