하반기 반등을 기대해보자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 490,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview의 핵심: "2Q25 연결 기준 매출액은 9,004억원(YoY +4.6%), 영업이익은 494억원(YoY +13.1%, OPM 5.5%)을 기록할 것으로 예상된다. 국내는 라면 가격 인상 효과가 2분기부터 반영되며 수익성 개선을 견인하겠으나, 해외는 툼바 신제품의 입점 확대를 위한 마케팅 비용 증가로 이익 기여가 제한적일 전망이다." 2. 2Q25 국내(별도) 매출 및 수익성: "국내(별도) 매출은 7,158억원(YoY +4.2%)을 기록할 전망이다. 라면 가격 인상에 따른 ASP 개선 효과가 온기 반영되며, 일부 스낵 제품 가격 조정과 판관비 효율화도 수익성 개선에 기여한 것으로 추정된다." 3. 하반기 모멘텀 기대: "하반기 기대 포인트: 판가 효과 본격화 + 툼바 입점 확대" ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액 9,004억원(YoY +4.6%), 영업이익 494억원(YoY +13.1%, OPM 5.5%) - 2Q25 국내(별도) 매출 7,158억원(YoY +4.2%) - 12개월 선행 PER은 12배 수준으로, 국내외 판가 인상 효과 등을 고려할 때 밸류에이션 매력은 유효하다고 제시 - 2분기는 저점으로 보고, 하반기 실적 정상화 구간에 진입할 것으로 판단 - 해외 상황: 북미법인은 툼바 신제품이 4월 월마트, 5월 코스트코 LA 일부 매장에서 테스트 입점되었으나, 아직 매출 기여는 제한적. 소비 둔화와 마케팅비 확대로 영업이익 역성장이 불가피하나, 하반기 추가 대형 채널 입점 기대 - 중국: 1분기 유통 재정비에 따른 매출 공백을 딛고 전분기 대비 뚜렷한 회복 흐름 예상 - 일본: 4월 중순부터 세븐일레븐 전매장에 툼바 입점. 초도 물량 완판 등 소비자 반응 긍정. 양국 모두 툼바 런칭 효과 본격화 구간에 진입, 아시아를 중심으로 글로벌 확산 가능성 입증 - 종합: 2H25~1H26 구조적 실적 리레이팅 모멘텀 기대, 국내 수익성 회복 + 북미 가격 인상 및 툼바 성과 가시화 + 유럽 법인 반영 등 ## 추가 메모 - 현재주가: 405,000원 (7/21) - 하반기 회복 기대 및 글로벌 커버리지 확대가 모멘텀으로 제시되어 있음 - 본 보고서는 12개월 투자기간을 전제한 Buy 등급과 목표주가 490,000원을 유지하고 있음

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• - 2Q25 Preview의 핵심: "2Q25 연결 기준 매출액은 9,004억원(YoY +4.6%), 영업이익은 494억원(YoY +13.1%, OPM 5.5%)을 기록할 것으로 예상된다. 국내는 라면 가격 인상 효과가 2분기부터 반영되며 수익성 개선을 견인하겠으나, 해외는 툼바 신제품의 입점 확대를 위한 마케팅 비용 증가로 이익 기여가 제한적일 전망이다."
• - 2Q25 국내(별도) 매출 및 수익성: "국내(별도) 매출은 7,158억원(YoY +4.2%)을 기록할 전망이다. 라면 가격 인상에 따른 ASP 개선 효과가 온기 반영되며, 일부 스낵 제품 가격 조정과 판관비 효율화도 수익성 개선에 기여한 것으로 추정된다."
• - 하반기 모멘텀 기대: "하반기 기대 포인트: 판가 효과 본격화 + 툼바 입점 확대"