2027년 폴더블 아이폰 추정치 신규 반영

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 20,000원 (참고: 표시는 12개월 목표주가 20,000원) ## 핵심 투자 포인트 1. 장기 가시성 확보에 따른 목표 배수 상향 - 목표주가를 기존 15,000원에서 20,000원으로 상향한다. 목표 배수를 기존 7.2배에서 8.3배로 올렸다(8.3배는 10년 평균 12MF P/E 7.2배 대비 +15%의 할증). - 동사는 ‘27년 매출과 영업이익 추정치를 각각 +14%, +16% 상향 조정한 2.24조원, 1,350억원으로 전망한다. - 동사의 ‘26년, ‘27년 P/E는 각각 5.9배, 4.4배에 불과하다고 제시한다. 2. ‘26년 IT OLED 관련 손실폭 개선 - 1Q25 IT OLED용 PCB 사업에서 120억원의 적자를 발생했고, 2Q25 100억원의 적자가 추정되며, ‘25년 연간 440억원의 적자를 전망한다. - 다만 ‘26년에는 유의미하게 개선될 전망이다. - Omdia에 따르면, 맥북 프로 및 아이패드 미니에 OLED가 탑재될 것이기 때문이다. - 당사는 ‘26년 연간 동사의 IT용 PCB 매출을 570억원(vs. ‘25년 260억원)으로 전망하며[그림4], 이 경우 동 사업이 BEP에 근접할 것으로 추정한다. 해당 사업의 분기 BEP는 150억원으로 파악된다. 3. SDC 내 추가 점유율 확보 가능성 - 동사는 아이폰에 공급되는 SDC의 패널 내에서 FPCB 공급 점유율 80% 이상을 확보 중이다. - 최근 SDC 내 경쟁사의 매각 이슈로 동사의 점유율이 추가 확대될 가능성이 높아졌다. - 점유율이 +10%p 확대될 경우 매출은 약 +1,500억원 증가할 것으로 추산된다. - 따라서, 고객사인 SDC가 LGD 등 패널 경쟁사로부터 일부 점유율을 잃는 부분을 상쇄할 수 있을 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 (K-IFRS 연결 재무제표, 억원) - 매출액: 1,754 - 영업이익: 87 - 순이익: 78 - EPS: 1,945 - BPS: 20,748 - 2025E - 매출액: 1,740 - 영업이익: 31 - 순이익: 33 - EPS: 759 - BPS: 22,019 - 2026E - 매출액: 2,000 - 영업이익: 101 - 순이익: 91 - EPS: 2,372 - BPS: 24,858 - 2027E - 매출액: 2,245 - 영업이익: 135 - 순이익: 120 - EPS: 3,136 - BPS: 28,416 - Valuation 및 현재 상황 - 12MF P/E 및 관련 배수는 표에 제시된 바와 같이 2026년 5.9배, 2027년 4.4배 등으로 제시 - 현재가: 13,910원 - 52주가: 11,160~25,950원 - 상승여력: 44% (표2에 근거) - 기타 참고 수치 - 2026년/2027년 매출의 폴더블 아이폰 관련 기여 및 IT OLED 관련 손실폭 개선 추정치 포함 - 폴더블 아이폰용 FPCB 매출은 26년 1,950억원, 27년 5,010억원으로 전망 - 26년 패널·FPCB 관련 내부 점유율 및 공급망 구조 가정 포함 ## 추가 메모 - 잠재 위험: 폴더블 아이폰과 프로맥스 모델 간 자기잠식 가능성 - 기타: SDC 공급망 관련 점유율 확대의 지속 여부 및 경쟁 이슈가 실적에 미치는 영향에 유의 필요 - 본 분석은 iM증권 리서치 본부의 자료를 바탕으로 작성되었으며, 제시된 수치 및 가정은 원문에 명시된 바를 그대로 반영하였습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 장기 가시성 확보에 따른 목표 배수 상향
• - 목표주가를 기존 15,000원에서 20,000원으로 상향한다. 목표 배수를 기존 7.2배에서 8.3배로 올렸다(8.3배는 10년 평균 12MF P/E 7.2배 대비 +15%의 할증).
• - 동사는 ‘27년 매출과 영업이익 추정치를 각각 +14%, +16% 상향 조정한 2.24조원, 1,350억원으로 전망한다.
• - 동사의 ‘26년, ‘27년 P/E는 각각 5.9배, 4.4배에 불과하다고 제시한다.