현 주가는 세미텍 가치가 사라진 수준

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 88,000원 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Preview 및 핵심 요인 - 2Q25 매출액 4,563억원(+1% QoQ), 영업이익 568억원(+28% QoQ)으로 당사 기존 추정치(영업이익 544억원)를 상회 - 핵심 요인: AI CCTV 비중 증가에 따른 시큐리티 부문 Mix 개선 효과와 TC본더 매출 반영 시작에 따른 한화세미텍 실적 개선 2) 시큐리티 부문 믹스 개선 및 AI CCTV 비중 상승 - 시큐리티 부문은 2Q25에도 전분기와 유사한 10% 후반 수준의 높은 영업이익률 달성 예상 - 2Q25 AI CCTV 비중은 20% 중반 수준까지 상승한 것으로 추정(2Q24 AI CCTV 비중은 약 14% 수준) - 이에 따라 환율 하락에 따른 매출 감소에도 575억원 수준의 영업이익 달성 예상 3) TC본더 매출 반영 시작 및 3Q25 턴어라운드 기대 - 세미텍은 2Q25 BEP 근접 예상 - SK하이닉스 향 TC본더 매출 반영 효과로, 상반기 누적 수주액 805억원 중 일부(당사 추정 210억원 예상)만 매출로 인식됨에도 실적 개선 두드러질 것으로 판단 - 3Q25부터 강력한 턴어라운드 기대 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 및 비교 - 매출액: 4,563억원(+1% QoQ) - 영업이익: 568억원(+28% QoQ) - 기존 추정치: 영업이익 544억원 - 3Q25 전망: 강력한 턴어라운드 기대 - 세부 분해 추정(연도별) - 2025E 매출액: 1,963억원, 영업이익: 238억원 - 2026E 매출액: 2,250억원, 영업이익: 332억원 - TC본더 매출 추정(한화세미텍 향) - 2024년 매출액: 157.5억원, 영업이익 63.0억원 - 2025E 매출액: 252.0억원, 영업이익 100.8억원 - 2025E 및 2026E에 반영된 세부 항목 및 구조 - TC본더 매출 반영 시작에 따른 실적 개선 기대 - 외부 비용 요인: RSU 평가손실 가능성 존재(한화에어로스페이스 주가 상승에 따른 영향). 다만 전환 가능 시기를 고려할 때 향후 환입 가능성도 높은 만큼 과도한 우려는 경계 추가 메모 - 현재 주가: 7/18 기준 53,500원 - 목표주가 유지: 88,000원 - 52주 최고가/최저가: 64,000원 / 28,700원 - 90일 일평균 거래대금: 521.75억원 - 주가수익률 등은 표 내 수치를 따름 - 투자등급 및 주의사항: 본 리서치는 단순 요약을 위한 것이며, RSU 손실 등 외부 요인에 따른 변동 가능성을 동반합니다. 과도한 우려는 경계하시기 바랍니다.

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