2Q25 Preview: 견고한 실적 증명

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 53,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적(예상외의 견고함) - 2Q25 매출액 2.3조원(+9.2% YoY), 영업이익 1,050억원(+17.1% YoY, OPM 4.5%)로 컨센서스(Fnguide 매출액 2.3조원, 영업이익 992억원) 수준 소폭 상회할 것으로 예상함. 2. 수익성 개선의 주요 요인 및 지역별 수주/생산 안정화 - 멕시코 법인 수익성 개선, 인도 고객사 확보, 유럽 고객사 물량 확장으로 수익성 상승 요인 요약. - IDB2는 작년말부터 생산 시작되었으나 생산 안정화가 예상보다 빠르게 진행 중임. - 현대 메타플랜트의 가동률 상승 및 인도 시장의 기아 신차효과(Syros, Carens F/L)와 Mahindra향 기수주 물량 매출화가 진행 중임. - 인도 시장의 YTD 성장률은 Mahindra가 +15.2% YoY(시장 +0.6% YoY)로 눈에 띄는 모습이며, 유럽에서 VW/르노를 포함한 고객사 물량 확장으로 수익성 우려 대비 양호하다는 시각. 3. 관세 대응 및 공급망 리스크 관리 - 관세는 한국/중국 공장 CKD 물량에 대해 발생 중이며, 3/4분기 OEM으로부터 일정 부분 보전을 받을 것으로 판단됨. - 스텔란티스는 서플라이체인을 위한 지원 프로그램을 실시하고 있으며, 타 OEM도 유사한 프로그램을 실시 중. - 팬데믹 시기 2/3티어 공급망 훼손이 재현되었고 현재 관세를 감당할 여력이 없는 2/3티어가 다수임. OEM들은 추가적인 공급망 훼손이 발생하면 생산 차질 가능성을 고려하고 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약 - 매출액: 2.3조원 - 영업이익: 1,050억원 - YoY 변화: 매출 9.2% 증가, 영업이익 17.1% 증가 - OPM: 4.5% - 컨센서스 대비 여부: 컨센서스(Fnguide) 매출액 2.3조원, 영업이익 992억원 수준 소폭 상회 - Forecast earnings & Valuation(요약) - 12결산(십억원) 매출액: 2023A 8,393 / 2024A 8,848 / 2025F 9,407 / 2026F 10,381 / 2027F 11,363 - 영업이익: 2023A 2,887 / 2024A 2,767 / 2025F 3,905 / 2026F 5,799 / 2027F 7,432 - OP마진(%): 3.3 / 4.1 / 4.2 / 5.2 / 5.8 - 순이익: 2023A 155 / 2024A 158 / 2025F 218 / 2026F 320 / 2027F 411 - EPS(원): 2,887 / 2,767 / 3,905 / 5,799 / 7,432 - PER(배): 13.6 / 14.7 / 8.9 / 6.0 / 4.7 - PBR(배): 0.8 / 0.8 / 0.6 / 0.5 / 0.5 - ROE(%): 6.2 / 5.5 / 7.1 / 9.8 / 11.4 - ROA(%): 2.2 / 1.9 / 2.6 / 3.6 / 4.2 - ROIC(%): 5.8 / 6.1 / 7.5 / 10.3 / 11.7 - 부채비율: 166.8 / 163.8 / 140.3 / 140.5 / 137.5 - NOPLAT, FCF 등 주요 지표도 제시되나, 요약에선 위의 주요 수치를 중심으로 정리 - 요약 - 2Q25를 기점으로 견고한 실적 흐름과 지역 다각화 수주/생산 안정화가 나타나고 있으며, 관세 및 공급망 리스크 관리가 중요한 변수로 남아 있음. - 목표주가 유지와 함께 투자의견 Buy를 제시.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적(예상외의 견고함)
• - 2Q25 매출액 2.3조원(+9.2% YoY), 영업이익 1,050억원(+17.1% YoY, OPM 4.5%)로 컨센서스(Fnguide 매출액 2.3조원, 영업이익 992억원) 수준 소폭 상회할 것으로 예상함.
• - 수익성 개선의 주요 요인 및 지역별 수주/생산 안정화
• - 멕시코 법인 수익성 개선, 인도 고객사 확보, 유럽 고객사 물량 확장으로 수익성 상승 요인 요약.
• - IDB2는 작년말부터 생산 시작되었으나 생산 안정화가 예상보다 빠르게 진행 중임.