국내 & 미국 법인 가동률 상승세

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 90,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview - 매출액 1,410억원(QoQ +4%, YoY +6%), 영업이익 273억원(QoQ -13%, YoY 26%)를 추정한다. 매출액은 시장 컨센서스에 부합, 영업이익은 하회할 것으로 보인다. 2. 법인별 믹스 변화 영향 - 수익성이 높은 미코세라믹스가 중국향 일시적 재고 조정 영향으로 비중이 감소하는 반면, 국내 안성 및 미국 법인은 가동률 상승으로 비중이 증가한 것으로 추정된다. - 특히 안성은 DRAM 중심의 회복과 더불어 점유율 상승으로 3Q25에도 매출 증가세가 이어질 것으로 보이며, 미국 법인 역시 낮은 기저 아래 가동률 반등이 점진적으로 나타나는 것으로 파악된다. - 미코세라믹스 역시 3Q25 부터 신공장 증설 가동이 시작되며 외형 성장이 재차 이어질 것으로 전망한다. 3. 3Q25 전망 및 성장 동력 - 국내와 미국 법인의 턴 + 미코세라믹스 성장세 지속 - 국내 안성 법인의 세정/코팅 비즈니스는 주요 고객 내 점유율 상승세가 나타나는 모양 - 새이다. 신규 코팅에 관련된 퀄 테스트도 진행 중이다. 자동화 투자의 효과로 수익성의 구조적 성장도 나타나는 구간이다. - 미국 법인 역시 파운드리 고객사 가동률 회복으로 실적이 바닥을 다지고 올라오는 모습이다. - 피닉스 법인 역시 올해 완공을 목표로 하고 있으며 최대 파운드리 고객사 진입을 타진 중에 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정표(십억원) - 매출액: 2023 307, 2024 507, 2025E 561, 2026E 643, 2027E 736 - 영업이익: 2023 33, 2024 112, 2025E 118, 2026E 146, 2027E 169 - 영업이익률(%): 10.7, 22.2, 21.0, 22.8, 23.0 - 당기순이익: 2023 46, 2024 88, 2025E 95, 2026E 121, 2027E 141 - 순이익률(%): 14.8, 17.3, 17.0, 18.9, 19.2 - 주가 및 밸류에이션 관련(요약) - 12M Forward P/E 밴드 등은 원문에 제시된 수치를 그대로 참조. (참고: 표에 제시된 2025년 및 이후의 수치 포함) ## 추가 메모 - 본 보고서는 코미코, SK증권 자료를 바탕으로 작성되었으며, 발행일은 2025-07-17이다. - 주요 주주 현황과 관련된 일부 수치 역시 원문에 기재된 바와 같음.

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• - 2Q25 Preview
• - 매출액 1,410억원(QoQ +4%, YoY +6%), 영업이익 273억원(QoQ -13%, YoY 26%)를 추정한다. 매출액은 시장 컨센서스에 부합, 영업이익은 하회할 것으로 보인다.