양산레벨로 입증된 Spacer의 미래

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 원문에 명시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. "대규모, 대형사와의 양산 계약을 통한 레퍼런스 확보로 신뢰성이 높아졌기 때문에 다른 반도체 업체들과의 협상력이 높아질 수 있다는 점" 2. "전기차용 반도체에 국한되던 전방 산업이 데이터센터향으로 확장되었다는 것이다. 즉, 글로벌 반도체 냉각 솔루션 Supply Chain에 편입된 것으로 평가 받을 수 있다." 3. "또한, 이번 T사의 모듈에 들어가는 spacer는 SIC 뿐만 아니라 SI까지 커버된다는 점에서 고에너지가 활용되는 반도체 칩에는 대부분 들어갈 가능성이 높아진 것으로 판단된다." ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2022A 254, 2023A 115, 2024A 142, 2025F 161, 2026F 430 - 영업이익(억원): 2022A 36, 2023A -13, 2024A -19, 2025F -11, 2026F 80 - 당기순이익(억원): 2022A -11, 2023A -114, 2024A -18, 2025F -12, 2026F 74 - EPS(원): 2022A -163, 2023A -1,584, 2024A -233, 2025F -160, 2026F 955 - ROE(%): 2022A -11.1, 2023A -64.5, 2024A -7.4, 2025F -5.7, 2026F 29.9 - 부채비율(%): 2022A 274.3, 2023A 46.1, 2024A 77.0, 2025F 97.0, 2026F 78.1 - 현금흐름표 주요 지표(억원) - 현금흐름/FCF: FCF -16, -63, -30, -14, -2 - 현금 및 현금성자산: 21, 4, 11, 25, 21 - 자산총계: 353, 378, 400, 418, 509 - 주가 및 가치지표 관련(요약) - 주가(7/16): 13,420원 - 시가총액: 1,046억 원 - PBR(배): 3.24, 1.76, 4.93, 3.66(2023A~2026F) - PER(배): -66.6, -7.0, -21.8, -83.9, 14.1(2022A~2026F) - ROA: -3.3, -31.1, -4.6, -3.0, 16.1 - ROE: -11.1, -64.5, -7.4, -5.7, 29.9 - PSR: 2.84, 6.93, 2.76, 6.50, 2.43 - 추가 참고: 2025F 기준 CAPA 관련 언급 - 현재 생산가능한 CAPA는 1공장에서 연간 RF패키지 500억원, Sapcer(스페이서) 500억원의 공급능력 보유 예정 - 올해 말 증설 중인 500억원의 Spacer가 완공되면 내년부터 매출 확대 가능 ## 추가 메모 - 본 리서치의 투자 의견은 Not Rated로 기재되어 있습니다. - 발행일: 2025-07-17 - 발행주식수: 7,797 천주 - 외국인 지분율: 1.8% - 배당수익률(2024): 0.0% - 데이터: 자료는 코스텍시스, 키움증권 리서치센터의 내용에 기반 참고: 본 요약은 원문에 표현된 수치와 직접 기술된 문구를 우선 반영하였으며, 해석이나 추가 가정은 포함하지 않았습니다.

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• - "대규모, 대형사와의 양산 계약을 통한 레퍼런스 확보로 신뢰성이 높아졌기 때문에 다른 반도체 업체들과의 협상력이 높아질 수 있다는 점"