회복 방향성은 유효

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 5,300원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 프리뷰 - 2Q25 매출액 2.3조원(YoY -19%), 영업이익 1,080억원(YoY +3%)을 기록하며 영업이익은 컨센서스를 +9% 상회할 것으로 전망. 2. 2025년 수주·실적 가시성 증가 - 25년 상반기 신규수주는 투르크메니스탄 미네랄 비료 플랜트 공사(1.1조원) 계약 등이 체결되며 연간 목표 14.2조원의 39%인 약 5.5조원 기록. 동사가 시공 주관사로 참여 예정인 계약을 체결했으며 하반기 중 동사의 시공 수주액이 확정될 예정. - 4Q23-1Q25 6개 분기 연속 지속 중인 매출의 YoY 감소세가 당분기에도 이어진 것으로 추정하나 2Q24 발생했던 해외 토목 현장 원가율 악화, 지방 준공 후 미분양 사업장 대손처리 등 일회성 비용이 재발하지 않은 것으로 가정하여 영업이익은 YoY 증가 전망. 3. 하반기 모멘텀 및 가정 - 4Q24-1Q25 실적 서프라이즈 요인이었던 주택/건축 부문 준공정산이익 효과 또한 당분기에는 발생하지 않은 것으로 가정. 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(현금흐름 및 이익): 매출액 2.3조원, 영업이익 1,080억원; YoY -19%, YoY +3%. - 컨센서스 대비: 매출액 컨센서스 +9% 상회 전망. - 2025년 추정치(유안타증권 기준, 십억원 단위) - 매출액: 8,548; 컨센서스 8,523; 차이 0.3 - 영업이익: 508; 컨센서스 479; 차이 6.2 - 세전이익: 411; 컨센서스 377; 차이 9.1 - 지배순이익: 248; 컨센서스 246; 차이 0.9 - 영업이익률: 5.9%; 컨센서스 5.6% - 세전이익률: 4.8%; 컨센서스 4.4% - 지배순이익률: 3.1%; 컨센서스 3.4% - 2026년 추정치 - 매출액: 9,141; 컨센서스 9,416; 차이 -2.9 - 영업이익: 564; 컨센서스 563; 차이 0.1 - 세전이익: 470; 컨센서스 486; 차이 -3.3 - 지배순이익: 282; 컨센서스 323; 차이 -12.7 - 영업이익률: 6.2%; 컨센서스 6.0% - 세전이익률: 5.1%; 컨센서스 5.2% - 지배순이익률: 3.4%; 컨센서스 3.4% 추가 메모 - 현재가 및 상승 여력 - 현재주가: 4,130원 (07/14 종가 기준) - 상승여력: 28% - 2025년 상반기 신규수주 및 연간 목표 - 상반기 신규수주는 투르크메니스탄 미네랄 비료 플랜트 공사(1.1조원) 계약 등이 체결되며 연간 목표 14.2조원의 39%인 약 5.5조원 기록. 동사가 시공 주관사로 참여 예정인 계약을 체결했으며 하반기 중 동사의 시공 수주액이 확정될 예정. - 시가총액, 주가 흐름 및 동종 업계 비교는 표기된 자료를 참조.

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