늘어나는 성장 포인트

다음은 KT&G(033780) 유안타증권 리포트의 요약입니다. ## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 170,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 컨센서스 부합 전망 - KT&G의 2분기 연결 실적은 매출액 1조 5,206억원(YoY +6.8%), 영업이익 3,436억원(YoY +6.7%, OPM 22.6%)으로 시장 기대치에 부합할 전망. - 담배 부문 매출 1조 514억원(YoY +6.2%), 영업이익 3,322억원(YoY +5.0%) 기록 예상. - 전사 실적의 핵심 동력은 해외 궐련의 견조한 성장이며, 신시장 개척과 카자흐스탄 신공장 가동 효과에 힘입어 해외 궐련 매출은 YoY +25% 이상 증가한 것으로 추정. - 국내 궐련은 총수요 둔화에도 불구하고 전년 수준의 M/S를 유지할 것으로 판단. 2. 해외 궐련 성장 및 중장기 모멘텀 - 2025년 해외 궐련 매출은 YoY +29.4% 증가하며 성장을 이어갈 전망. - 신흥시장 중심의 수요 확장과 카자흐스탄, 인도네시아 현지 생산기지 확보를 통한 공급망 내재화가 기여. - 인도네시아 현지 공장 완공이 연말 예정되어 있어 중장기 수익성 개선 기대. 3. 수익성 리레이팅 및 주주환원 재료 - 담배 가격 상승 여지와 ASP 상승에 따른 수익성 레버리지 가능성 주목. - 주주환원 정책도 강력: 24~27년 총 3.7조원 규모의 주주환원이 계획되어 있으며, 하반기 예정된 자사주 매입분도 전량 즉시 소각할 것으로 보인다. - 국내외 담배 부문의 수익성 개선과 함께 자사주 매입/소각 및 내수 소비 부양 효과 등이 밸류에이션 리레이팅에 기여할 수 있음. - 중장기적으로는 니코틴 파우치 등 차세대 담배 제품의 포트폴리오 확장도 긍정적인 모멘텀으로 평가. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25E/실적(요약) - 매출액: 1조 5,206억원 (YoY +6.8%) - 영업이익: 3,436억원 (YoY +6.7%, OPM 22.6%) - 담배 매출: 1조 514억원 (YoY +6.2%) - 담배 영업이익: 3,322억원 (YoY +5.0%) - 해외 궐련 - 해외 매출 YoY +25% 이상 증가 추정 - 2025년 해외 궐련 매출 YoY +29.4% 증가 전망 - 국내 시장 - 국내 궐련은 총수요 둔화에도 불구하고 전년 수준의 M/S 유지 - 정책 및 구조적 이슈 - 담뱃세 인상 기대 및 ASP 상승 여력 - 주주환원: 24~27년 총 3.7조원 규모의 주주환원 계획, 하반기 자사주 매입분 전량 소각 예상 - 중장기 모멘텀: 차세대 담배(NGP 파우치 등) 포트폴리오 확장 ## 추가 메모 - 목표주가 170,000원으로 상향 반영되었으며, 리포트의 시가총액/주가 흐름과 함께 밸류에이션 리레이팅 구간에 진입할 가능성이 제시됨. - 현재가 및 시점 관련 구체 수치(예: 현재주가 등)는 리포트에 제시된 수치를 참고해 확인 필요. - 해외 생산기지 확충 및 공급망 내재화, 신시장 개척 전략이 단기/중기 모멘텀으로 작용할 여지가 강조됨.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 Preview: 컨센서스 부합 전망
• - KT&G의 2분기 연결 실적은 매출액 1조 5,206억원(YoY +6.8%), 영업이익 3,436억원(YoY +6.7%, OPM 22.6%)으로 시장 기대치에 부합할 전망.
• - 담배 부문 매출 1조 514억원(YoY +6.2%), 영업이익 3,322억원(YoY +5.0%) 기록 예상.
• - 전사 실적의 핵심 동력은 해외 궐련의 견조한 성장이며, 신시장 개척과 카자흐스탄 신공장 가동 효과에 힘입어 해외 궐련 매출은 YoY +25% 이상 증가한 것으로 추정.
• - 국내 궐련은 총수요 둔화에도 불구하고 전년 수준의 M/S를 유지할 것으로 판단.