알고 보면 무서운 쇠맛

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 54,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 제강사들의 감산으로전기로 적자 지속 개선 추세(→실적 개선) 2. 7월 말 발표되는 열연 반덤핑 조사 결과 발표(→내수 가격 상승) 3. 중국 하반기 감산 기대감(→공급 축소) ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 연결 매출액 5조 7,755억원, 영업이익 705억원 전망(OPM 1.2%) - 전기로 감산으로 인한 고정비 상승에도 불구하고 2Q25 - 2분기 고로 스프레드는 +1.6만원/톤qoq, 전기로 스프레드는 -1만원/톤qoq 예상 - 철근 유통 가격 상승에도 봉형강 감산(인천 4월 1개월 휴동, 당진 6월 대보수, 포항 6월 20일 간 대보수)으로 인한 고정비 상승 효과가 있어 전기로 부문의 마진은 -200억원으로 추정 - 3분기에도 당진 철근 공장, 인천 철근 압연 공장에 대해 각각 17일, 42일 대보수를 진행하여 봉형강 시장의 재고, 판가 정상화를 꾀하고 있음 - 2025F: 매출액 23,216 십억원, 영업이익 293 십억원, 당기순이익 40 십억원 ## 추가 메모 - 트럼프가 2017년 철강 수입에 도입한 무역확장법 232조는 바이든 때도 그 기조를 유지했고 미국 제철소 진출은 유의미한 교두보로 작동할 것이라는 점이 투자 포인트로 제시됨 - 7월 말~9월 중 열연 반덤핑 조사 결과 발표와 미국 제철소 지분율 발표가 기대되고, 펀더멘털이 근본적으로 개선될 수 있는 국내 제강사 감산과 중국 감산까지 있어 매수 추천. 목표주가, 투자의견 유지

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• - 제강사들의 감산으로전기로 적자 지속 개선 추세(→실적 개선)
• - 7월 말 발표되는 열연 반덤핑 조사 결과 발표(→내수 가격 상승)
• - 중국 하반기 감산 기대감(→공급 축소)