다가온 성수기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원(+30%)으로 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q 실적 흐름: 2Q 국내 선케어 중심의 믹스 개선과 미국 흑자기조 지속되며 이익 개선세 지속 2. 하반기 모멘텀: K뷰티 트렌드를 이끌고 있는 인디브랜드의 글로벌 수출 지역 다각화로 계절성 완화, 6월 가동된 미국 2공장으로 온쇼어 생산 니즈 확대에 따라 하반기부터 고객사 양산 본격화 전망 3. 밸류에이션 및 추정치 상향: 업황 호조와 미국 공장 실적 가시화에 따라 실적 추정치와 Target Multiple(기존 18배 → 22배)로 상향 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Preview: 매출액 7,450억원(YoY +13%), 영업이익 828억원(YoY +15%, OPM 11.1%) - 미국 2공장 가동: 6월 가동 시작, 하반기부터 고객사 양산 본격화 전망 - 2025F~2027F 주요 추정(단위: 십억원, 원) - 2025F: 매출액 2,755; 영업이익 262; 지배지분순이익 117; EPS 4,940원; ROE 13.8%; PER 21.4x; BPS 37,921 - 2026F: 매출액 2,912; 영업이익 295; 지배지분순이익 155; EPS 6,556원; ROE 16.1%; PER 16.2x; BPS 43,718 - 2027F: 매출액 3,060; 영업이익 318; 지배지분순이익 174; EPS 7,364원; ROE 15.7%; PER 14.4x; BPS 50,375 - 연간 실적 추정 변경(요약) - 2025F 매출액 2,745 → 2,755; 영업이익 250 → 262; 지배지분순이익 113 → 117 - 2026F 매출액 2,885 → 2,912; 영업이익 274 → 295; 지배지분순이익 141 → 155 - 변동률: 매출액 +0.4%, 영업이익 +4.7%, 순이익률 +0.2%p, EPS +3.2% - 추가 수치(참고용) - 2023A~2027F ROE: 0.8% → 12.5% → 13.8% → 16.1% → 15.7% - 2025F~2027F EPS(지배지분): 4,940원 → 6,556원 → 7,364원 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 제공되며 오차가 발생할 수 있으며, 최종 투자 판단은 개별 투자자의 몫임 - 투자의견 및 목표주가 변경 내용: 2025-07-14 기준 Buy, 목표주가 130,000원으로 상향 - 현재주가 등 구체적 시장가격은 본 요약에 기재되지 않음

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• - 2Q 실적 흐름: 2Q 국내 선케어 중심의 믹스 개선과 미국 흑자기조 지속되며 이익 개선세 지속
• - 하반기 모멘텀: K뷰티 트렌드를 이끌고 있는 인디브랜드의 글로벌 수출 지역 다각화로 계절성 완화, 6월 가동된 미국 2공장으로 온쇼어 생산 니즈 확대에 따라 하반기부터 고객사 양산 본격화 전망
• - 밸류에이션 및 추정치 상향: 업황 호조와 미국 공장 실적 가시화에 따라 실적 추정치와 Target Multiple(기존 18배 → 22배)로 상향