분위기 반전을 기대해도 좋습니다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. P4·M15X 투자 재개에 따른 수주 증가 및 실적 반등 수혜 - TSV 수요는 HBM 양산 및 증설에 초점이 맞춰져 있어 증가가 필연적이며, TSV는 플라즈마 기반 공정 비중이 높아 유해가스 정화용 스크러버와 공정 온도 제어용 칠러 수요 확대에 긍정적. 2. 2025년 실적 전망의 견조한 성장 트리거 - 2025년 매출액 2,650억원(+21.5% YoY), 영업이익 243억원(+144.0% YoY) 전망. 핵심 제품 칠러 매출액 +39% YoY, 스크러버 매출액 +36% YoY 추정. 2Q25 큰 폭의 실적 모멘텀 기대. 3. 초저온 칠러 및 규제환경이 가져올 구조적 성장 - -70°C급 칠러 기술 보유 및 특허 등록; CO₂ 냉매 기반 칠러 도입 논의 확대. GWP 규제 강화에 따른 친환경 냉매 채택 추세와 함께 향후 CO₂ 칠러 수요 증가 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액 2,182억원(-6.0% YoY), 영업이익 100억원(-42.6% YoY), 영업이익률 4.6% - 부문별 매출: 스크러버 427억원(-39.6% YoY), 칠러 877억원(+11.2% YoY), 공사 61억원(+12.1% YoY), 유지보수 816억원(+5.9% YoY) - 2025년 전망 - 매출액 2,650억원(+21.5% YoY), 영업이익 243억원(+144.0% YoY), 영업이익률 9.2%(+4.6pp YoY) - 부문별 매출: 스크러버 582억원(+36% YoY), 칠러 1,219억원(+39.0% YoY), 공사 64억원(+5% YoY) - 고객사 및 시장 위치 - 주요 고객: 삼성전자 45~50%, SK하이닉스 25% - 국내 IDM 내 스크러버 점유율 40~50%, 칠러 점유율 30% - 추가 지표 - 2025년 PER 9.1배, PBR 0.8배 수준으로 거래되며, 업종 평균 PER 10.0배, PBR 1.1배와 유사한 수준이나 주가 다소 저평가 판단 - 컨센서스 대비 2025년 매출액 +21.5%, 영업이익 +144.0%의 고성장 기대 - 수주 모멘텀 및 발주 촉매 - P4 DRAM 신규 라인 투자 확대, 2026년 NAND V10 공정(Migration), V9 NAND 증설 가능성, 미국 Taylor Fab 투자 재개 등이 촉매로 제시 ## 추가 메모 - 2025F 실적 추정치에는 삼성전자 테일러 라인 관련 수주가 반영되지 않았다. 해당 라인의 투자 일정이 앞당겨질 경우 수주 증가가 더 빠르게 나타날 수 있음. - 2025년 매출액은 2,650억원, 당기순이익은 220억원으로 추정되며 증가율은 41.6%로 제시됨(연도별 수치는 원문 표기 그대로 제시: 매출액 2021년 2,961억 원에서 2025F 2,650억 원으로 예측되며 증가율은 37.6%, -14.5%, -8.3%, -6.0%, 21.5%로 제시됩니다. 당기순이익은 2021년 382억 원에서 2025F 220억 원으로 추정되며 증가율은 85.8%, -48.7%, -6.9%, -14.9%, 41.6%로 제시됩니다.) - 규제 및 기술 동향 - 2026년 1월 설치 시점 기준으로 GWP 700 이하 냉매 사용 장비만 허용되며, EU도 2027년부터 정지형 칠러에 대한 GWP 제한을 도입 예정. - 4세대 냉매(R-448A)의 GWP는 1,273로 규제 기준 초과. 글로벌 반도체 고객사는 CO₂기반 친환경 냉매 도입을 검토 중. - 유니셈은 2018년 CO₂냉매 기반 칠러 기술을 자체 개발한 바 있으며, 미국 내 삼성전자, Intel, TSMC 등 신규 Fab 프로젝트에서 친환경 냉매 요구 조건이 반영되고 있어 CO₂칠러 기회 확대 전망. - 리스크 요인 - 고객사 설비투자 지연에 따른 수주 변동성, 고객사 집중으로 인한 매출 변동성, PFAS 규제 및 대체 소재 리스크, 공급망 다변화 및 해외 매출 확대 과정의 정책 불확실성. - 최근 시장 경보 제도 현황 - 유니셈은 최근 3개월간 시장경보제도 지정 여부에서 투자주의종목, 투자경고종목, 투자위험종목에 모두 X로 표시됨.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - P4·M15X 투자 재개는 유니셈의 수주 증가 및 실적 반등 수혜로 이어짐. TSV 수요는 HBM 양산 및 증설에 초점이 맞춰져 있어 증가가 필연적이며, TSV는 플라즈마 기반 공정 비중이 높아 유해가스 정화용 스크러버와 공정 온도 제어용 칠러 수요 확대에 긍정적.
• - 칠러 사업은 V10 Migration, V9 증설 가능성, 글로벌 환경 규제 강화 등 변화에 기반한 구조적 성장 전망. 극저온 칠러는 일반 칠러 대비 단가가 2~3배 이상 높아 향후 칠러 사업 외형성장과 체질 개선의 트리거로 작용할 것.
• - 2025년 매출액 2,650억원(+21.5% YoY), 영업이익 243억원(+144.0% YoY) 전망. 핵심 제품 칠러 매출액 +39% YoY, 스크러버 매출액 +36% YoY 추정. 2Q25 큰 폭의 실적 모멘텀 기대.
• - 주가/시장정보: 현재주가 (7/10) 6,550원; 시가총액 2,009억원; 발행주식수 31백만주; 52주 최고가 11,590원; 52주 최저가 5,280원.
• - 2024년 주요 제품별 매출액 비중은 가스 스크러버 19.6%, 칠러 40.2%, 유지보수 37.4%, 공사 2.8%로 구성된다.