2Q25 Preview: 새로운 청사진이 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 4,800원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 전망 및 이익구조 - 매출액 2.1조 원(YoY -24.5%), 영업이익 932억 원(YoY -11.0%)으로 추정. 영업이익은 시장 컨센서스(987억 원)에 부합할 것으로 보인다. - 이번 분기 실적은 주택부문에서 대형 현장 준공 부재로 정산 이익은 제한적일 것으로 판단되나, 주택부문 매출 믹스 개선으로 마진은 8.1%로 전년 동기 대비 0.9pp 상승 전망. - 토목과 플랜트의 마진은 각각 9.0%, 17.7% 수준으로 전망. 2. 하반기 수주 모멘텀 및 대형 프로젝트 수주 - 하반기에 수주가 집중될 가능성이 높다고 전망. - 체코 원전 본계약이 하반기에 체결될 가능성 높음. - 이라크 Al-Faw 해군기지(1.8조 원), 공군기지(1조 원) 등 굵직한 프로젝트도 발주 예정으로 수주 모멘텀 강화 가능성 제시. 3. 중장기 실적 및 밸류에이션 포인트 - 2025년 EPS(25) 805원, 2026년 EPS(26) 1,100원으로 제시. - 주택부문의 마진 개선과 함께 토목·플랜트 마진도 제시 수치를 동반하며 중장기 실적 가시성은 개선될 여지가 있음. - 주가 흐름과 밸류에이션에 대한 보완 요소로, 체코 원전 및 유럽 원전 수주 확대로 추가 재평가 여지가 언급될 수 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25E 매출액: 2,130억원(=2.1조 원으로 표기된 수치의 동일성 주의), YoY -24.5% - 2Q25E 영업이익: 93억원으로 표기되나, 본문 서술상 932억 원으로 제시되어 혼재 표기 주의. 컨센서스: 987억원 부합 - 2Q25E 지배주주순이익: 82억원 - 영업이익률(OPM): 4.4% (표 1 기준), 컨센서스 부합 여부와 차이는 표기 이슈로 상이하나 본문은 컨센서스 부합 언급 - 2Q25 주택부문 마진: 8.1% (YoY +0.9pp) - 토목 마진: 9.0%, 플랜트 마진: 17.7% - 하반기 수주 모멘텀: 집중 가능성 높음 - 체코 원전 본계약 가능성: 하반기 중 체결 가능성 높음 - 대형 프로젝트 발주 예정: 이라크 Al-Faw 해군기지(1.8조 원), 공군기지(1조 원) 등 - EPS(25): 805원, EPS(26): 1,100원 - 목표주가 유지: 4,800원 ## 추가 메모 - 2Q25 컨센서스 부합 추정 및 주택부문 마진 개선 등은 실적 가시성을 높이는 요소로 언급되어 있음. - 하반기 수주 모멘텀 강화 및 체코 원전, 이라크 대형 프로젝트 발주 가능성은 수주 측면의 주요 리레이턴스 포인트로 제시됨. - 중장기적으로 신규 상품 포트폴리오 확대(예: SMR 등)에 대한 진전 여부가 밸류에이션에 대한 추가 재평가 여지가 될 수 있다고 언급된 부분이 있음.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 실적 전망 및 이익구조
• - 매출액 2.1조 원(YoY -24.5%), 영업이익 932억 원(YoY -11.0%)으로 추정. 영업이익은 시장 컨센서스(987억 원)에 부합할 것으로 보인다.
• - 이번 분기 실적은 주택부문에서 대형 현장 준공 부재로 정산 이익은 제한적일 것으로 판단되나, 주택부문 매출 믹스 개선으로 마진은 8.1%로 전년 동기 대비 0.9pp 상승 전망.
• - 토목과 플랜트의 마진은 각각 9.0%, 17.7% 수준으로 전망.