U턴 지속 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 - 2분기 연결 매출액 3조 5,856억원(+3.3%yoy), 영업이익 2,787억원(+9.7%yoy), 시장 컨센서스 소폭 상회 전망 2. 모바일 부문 모멘텀 - 모바일 부문은 경쟁사 이탈 고객 유입으로 MNO 가입자가 순증 24만명을 기록하며 매출이 yoy 2.8% 증가할 것으로 예상. 특히 2분기 MVNO 가입자 순증도 유의미한 증가세를 보였으며 MVNO 시장 점유율 1위인 LG유플러스가 수혜를 받을 것. 다만 초기 고객 확보 비용 부담으로 단기 수익성 기여도는 제한적이며 실질적인 수익 기여는 3분기부터 나타날 전망 3. 펀더멘털 개선 및 주주환원 정책 - 6개분기 연속 감익 흐름에서 벗어나 지난 분기부터 시작된 턴어라운드가 지속되고 있음. 안정적인 유무선 성장세와 신규 경영진의 수익성 중심 운영, 감가비 안정화 등이 복합적으로 작용하며 펀더멘털 개선이 뚜렷해지고 있음 - 주주환원 정책에서도 의미 있는 변화가 나타나고 있음. 보유 자사주 소각과 4년 만의 신규 자사주 매입을 예고한 가운데 매입 규모는 600억원으로 예상되지만 신규 경영진의 주가 부양 의지에 따라 추가 확대 가능성도 열려 있음(600억 매입 시 총주주환원수익률 5.2%, 1,200억원 매입 시 총주주환원수익률 6.1%) - 향후 매년 자사주를 매입할 것으로 예상되는 동사의 새로운 주주환원 정책에 자사주 소각 의무화 법안까지 통과된다면 투자 매력도가 한층 높아질 것으로 판단함(과거에는 매입만 하고 소각은 실행한 적 없음) - 목표주가 18,000원으로 상향 조정. 지속적인 이익 개선과 주주환원의 질적 향상을 반영하여 멀티플 상향 적용 ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 매출액: 3조 5,856억원(+3.3%yoy), 영업이익: 2,787억원(+9.7%yoy), 시장 컨센서스 소폭 상회 전망 - 모바일 부문: MNO 가입자 순증 24만명, 매출 YoY 2.8% 증가 전망; MVNO 순증 증가세 및 MVNO 점유율 1위 수혜; 초기 고객 확보 비용으로 단기 수익성 제한적이며 3분기부터 실질 기여 전망 - 기업인프라 부문: 데이터센터 가동률 저조로 매출 YoY -2% 전망; 하반기 입주 확대에 따라 가동률 개선 및 매출 성장세 전환 기대 - 턴어라운드: 6개분기 연속 감익 흐름에서 벗어나 지속 중 - 주주환원: 자사주 소각 및 신규 매입(600억원) 예고, 추가 확대 가능성 열려 있음; 600억원 시 총주주환원수익률 5.2%, 1,200억원 시 6.1% - 밸류에이션: 목표주가 18,000원, 멀티플 업사이드 반영 ## 추가 메모 - 2025-07-14 발행 리포트 기준 - 도표 및 재무 수치는 리포트 내 제시된 수치 및 가정에 따른 것임 - 주가 및 투자기간은 본 리포트의 제시 기준에 따름(12개월 시점)

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• - 2분기 실적
• - 2분기 연결 매출액 3조 5,856억원(+3.3%yoy), 영업이익 2,787억원(+9.7%yoy), 시장 컨센서스 소폭 상회 전망