내년부터 제대로 달린다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 57,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 시장예상치 부합하는 실적 기록 예상 - 매출액 933 억원(+9.7% YoY, +12.4% QoQ), 영업이익 124 억원(+37.8% YoY, +20.6% QoQ) - 컨센서스(131 억원)에 부합할 것으로 예상 - 2분기 엔진 부문 가동률이 이전 분기와 비슷한 수준인 86% 이상의 가동률을 기록함 - 엔진과 부품 모두 1 분기 대비 납품 물량 증가로 탑라인 및 이익 성장, 다만 이전 분기 대비 납품 ASP 상승 효과는 크지 않았던 것으로 추정 2. 수주잔고 및 캐파 확대 여력 - 1Q25 기준 수주잔고 8,325 억원, 2Q25까지 엔진 수주 실적이 2,835 억원임을 고려하면 엔진 매출 소화 대비 수주잔고 확대 확인 - 현재 공장 규모 대비 테스팅 베드 비중 약 70%, 필요 시 캐파 확장 가능 - 엔진 매출 비중에서 DF 비중은 10% 미만 - 내년부터 HD 현대미포향 직접계약 물량 증가와 DF 납품 비중 확대, ASP 효과를 통해 빠른 속도의 실적 개선 가능 3. 성장 전망 - 엔진과 부품 모두 내년부터 본격적인 질적 성장 시현 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 933 억원(+9.7% YoY, +12.4% QoQ), 영업이익 124 억원(+37.8% YoY, +20.6% QoQ); 컨센서스 131 억원에 부합 예상 - 2분기 엔진 부문 가동률 86% 이상, 엔진과 부품 납품 물량 증가로 탑라인 및 이익 성장 - 1Q25 기준 수주잔고 8,325 억원; 2Q25까지 엔진 수주 실적 2,835 억원임 - 내년부터 엔진 매출 소폭 확대 및 DF 비중 확대, ASP 효과로 실적 개선 기대 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-07-14, 작성자: 한승한 - 목표주가 산출 근거: ‘27년 추정 BPS 15,785 원, Target P/B 3.6배로 산출된 57,000 원 - 현재주가: 47,350 원(본 요약의 원문에 제시된 수치 기반) - SK증권은 매수 유지를 확인, 상승 여력 약 20.4%로 제시

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• - 2Q25 Preview: 시장예상치 부합하는 실적 기록 예상
• - 매출액 933 억원(+9.7% YoY, +12.4% QoQ), 영업이익 124 억원(+37.8% YoY, +20.6% QoQ)
• - 컨센서스(131 억원)에 부합할 것으로 예상
• - 2분기 엔진 부문 가동률이 이전 분기와 비슷한 수준인 86% 이상의 가동률을 기록함
• - 엔진과 부품 모두 1 분기 대비 납품 물량 증가로 탑라인 및 이익 성장, 다만 이전 분기 대비 납품 ASP 상승 효과는 크지 않았던 것으로 추정