3Q25부터 다시 성장국면 돌입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 - Target P/B: 0.65배(0.59배에서 상향) - Target P/E: 10.1배 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25부터 택배 물동량 반등 및 글로벌 확장성 주목 - 4Q24부터 지속된 택배 물동량 감소 추이가 2Q25에 마무리되고, 3Q25부터 다시 성장세를 그릴 것으로 예상. 3Q25는 택배 물동량 반등이 예상되며, 글로벌 확장성에 주목. 2) 2025–2026E 실적 변화와 신규추정 - 2025E 매출액 12,723억원, YoY 4.8%, 컨센서스 대비 -0.2%, 기존 추정 대비 +1.3%. - 2025E 영업이익 516억원, YoY -4.0%, 컨센서스 대비 -1.4%, 기존 추정 대비 +5.0%. - 신규추정에 따른 연간 실적 변경: 2025E 매출액 12,701억원, 2026E 13,429억원으로 기존 12,539억원, 13,221억원 대비 각각 +1.3%/+1.6%; 영업이익은 509억원/573억원으로 기존 485억원/570억원 대비 각각 +5.0%/+0.6% 상향. 3) 밸류에이션 및 현금흐름 측면의 시각 - 12m fwd P/E 7.8x, P/B 0.49x; Target P/B 0.65(최근 3년 중상단)로 제시. - 표4에 따른 2021–2027E EBITDA(십억원): 820, 924, 1,059, 1,152, 1,156, 1,255, 1,341; 영업이익: 344, 412, 480, 531, 509, 573, 624; 감가상각비: 476, 512, 579, 622, 647, 682, 716. - 2026년 글로벌 자회사 매출 성장 기대 및 자기주식 비율 12.57%; 자사주 의무 소각의 내용을 담은 상법 개정안이 발의. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 실적: 매출액 12,117, 매출총이익 1,387, 매출총이익률 11.4, 영업이익 531, 영업이익률 4.4, 지배주주순이익 248, 당기순이익 268, 순이익률 2.1 - 2025E–2027E 연간 전망: - 2025E: 매출액 12,701억원, 매출총이익 1,408, 영업이익 509, 당기순이익 256, EPS 10,937 - 2026E: 매출액 13,429억원, 매출총이익 1,493, 영업이익 573, 당기순이익 294, EPS 12,821 - 2027E: 매출액 14,248억원, 매출총이익 1,597, 영업이익 624, 당기순이익 332, EPS 14,477 - 택배 매출: 2024년 3,729; 2025E 3,786; 2026E 3,885 - 현금흐름 및 주요 지표: 2024년 영업활동 현금흐름 606; 2025E 177; 2026E 143; 2027E 425 ## 추가 메모 - 투자등급 비율(2025-06-30 기준): 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7% - 현금흐름 관련 주요 수치: 투자활동 현금흐름 -278 -420 -386 -414; 재무활동 현금흐름 -347 399 400 313; 현금및현금성자산의증감 -13 375 280 447; 기초현금및현금성자산 290 277 652 932; 기말현금및현금성자산 277 652 932 1,379 - 밸류에이션 지표: PER 7.7 8.5 7.2 6.4; PBR 0.5 0.5 0.4 0.4; PCR 6.2 2.4 2.2 2.1; EV/EBITDA 4.7 4.5 3.9 3.3 - 주요 재무비율: ROE 6.3 6.0 6.6 7.0; EBITDA이익률 9.0 9.1 9.3 9.4; 부채비율 130.6 128.5 127.2 123.7; 순부채비율 36.2 33.3 33.2 28.4

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• - 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 120,000원으로 상향한다(Target P/B를 0.59배에서 0.65배로 상향; Target P/E 10.1배).
• - 4Q24부터 지속된 택배 물동량 감소 추이가 2Q25에 마무리되고, 3Q25부터 다시 성장세를 그릴 것으로 예상된다.
• - 2Q25 매출액은 3.1조원(+1.2% YoY), 영업이익은 1,114억원(-11.1% YoY)으로 예상되며 컨센서스 하회가 예상된다.
• - 3Q25는 택배 물동량 반등이 예상되며, 글로벌 확장성에 주목할 필요가 있다.
• - 2026년에는 글로벌 자회사(인도, 미국)의 매출 성장세가 두드러질 것으로 기대되며, CJ대한통운의 자기주식 비율은 12.57%다. 또한 자사주 의무 소각의 내용을 담은 상법 개정안이 발의되었다고 언급된다.