2Q25 Preview: 그럼에도 불구하고, 컨센서스 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 26000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 그럼에도 불구하고, 컨센서스를 상회 - GS건설의 2025년 2분기 영업실적은 매출액 3.4조 원(YoY +2.1%), 영업이익 1,324억 원(YoY +41.7%)으로 추정한다. 영업이익은 시장 기대치 1,097억 원을 크게 상회한 수치이다. 2. 신사업 손실 리스크와 이익 방어 요인 - 신사업 부문의 영국 철골 모듈러 자회사 엘리먼츠 유럽(지분율 75%)이 청산 절차에 들어가면서, 잔여 공사에 대한 손실이 추가로 반영될 예정이다. 1분기에만 약 470억 원을 비용 처리한 데 이어, 이번 분기에는 최대 1,000억 원 규모까지 손실 반영 가능성도 존재한다. - 다만, 이익이 방어될 것으로 판단한 이유는 건축·주택 부문에서 도급액 증액과 준공 정산 이익 등 두 가지 긍정적 요인이 동시에 작용하기 때문이다. 대형 현장 두 곳에서 약 1,300억 원 규모의 계약금액 증액이 이뤄졌고, 일부 준공 현장에서 정산 이익이 인식될 것으로 판단한다. - 상기 두 항목은 모두 일회성이지만, 원가율 개선에 기여하면서 모듈러 손실을 대부분 상쇄해줄 수 있는 구조라 판단한다. 3. 기본 수익성 및 향후 전망 - 또한, 주택부문 원가율은 1분기부터 회복 흐름이 이어지고 있어 기본적인 수익성도 뒷받침되고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 3.4조 원 (YoY +2.1%) - 2Q25 영업이익: 1,324억 원 (YoY +41.7%) - 2Q25 영업이익은 시장 기대치 1,097억 원을 크게 상회 - 표 1의 컨센서스 비교에 따르면 2Q25E 매출액 3,366 억원, 영업이익 132 억원, 지배주주순이익 46 억원 - 부문별 요인: 건축·주택 및 신사업 양쪽에서 변동성 확대; 엘리먼츠 유럽 청산 이슈로 손실 반영 가능성 존재 - 2Q25E 기준, 분기 실적은 컨센서스를 상회하는 흐름이나, 모듈러 자회사 손실의 크기가 불확실성 요인으로 남아 있음 ## 추가 메모 - 신사업 모듈러 손실 가능성에도 불구하고, 대형 현장 계약금액 증액(약 1,300억 원) 및 일부 준공 현장의 정산 이익 인식이 이익 방어에 기여하는 구조. - 주택부문 원가율은 1분기부터 회복 흐름이 이어져 기본적인 수익성에 긍정적 영향.

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• - 2Q25 Preview: 그럼에도 불구하고, 컨센서스를 상회
• - GS건설의 2025년 2분기 영업실적은 매출액 3.4조 원(YoY +2.1%), 영업이익 1,324억 원(YoY +41.7%)으로 추정한다. 영업이익은 시장 기대치 1,097억 원을 크게 상회한 수치이다.
• - 신사업 손실 리스크와 이익 방어 요인
• - 신사업 부문의 영국 철골 모듈러 자회사 엘리먼츠 유럽(지분율 75%)이 청산 절차에 들어가면서, 잔여 공사에 대한 손실이 추가로 반영될 예정이다. 1분기에만 약 470억 원을 비용 처리한 데 이어, 이번 분기에는 최대 1,000억 원 규모까지 손실 반영 가능성도 존재한다.
• - 다만, 이익이 방어될 것으로 판단한 이유는 건축·주택 부문에서 도급액 증액과 준공 정산 이익 등 두 가지 긍정적 요인이 동시에 작용하기 때문이다. 대형 현장 두 곳에서 약 1,300억 원 규모의 계약금액 증액이 이뤄졌고, 일부 준공 현장에서 정산 이익이 인식될 것으로 판단한다.