전기화, 방산, 주주 환원 정책의 삼박자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 40,000원 - 비고: 하반기 방산 부문 부각 전망을 반영하여 목표주가 14% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1) 하반기 방산 부문 부각 전망 반영 - 방산 매출 증가 및 수주 증가 기대. 2H25부터 방산 매출이 증가하면서 수익성 향상 전망. 방산 매출 비중은 20% 이상 부각. 2) 전기화 및 모빌리티 확대로 모터 공급 다각화 - AI 시대에 전기 인프라 결합으로 모터 공급 형태 다양화. 모터 부문 성장 잠재력 확대로 전기차 구동 모터 수주 레코드 보유 및 향후 모빌리티 분야 확장 기대. - 신제품 수주 가시화 시 추가 밸류에이션 상향 가능성. 3) 주주 환원 정책 강화 여력 및 탄탄한 재무구조 - 분기 배당 도입: 분기 300원 배당으로, 연간 1,200원 배당 예상. 배당수익률은 3.5%. - 순현금 4,860억원으로 시총 대비 54% 수준의 재무 여력 보유; 잉여 현금흐름 창출 연간 800억원~1,000억원 규모. - 자사주 비중 10.2% 보유 등 중장기 주주환원 강화 여력. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적(실적 수치의 원문 기준 요약): - 매출액: 969억원 - 영업이익: 98억원 - 순이익: 104억원 - EPS(adj): 3,676원 - 2025년 및 이후 전망(주요 수치의 원문 기준 요약): - 2025E 매출액: 1,070억원 - 2025E EPS(adj): 4,719원 - 2026E EPS(adj): 5,249원 - P/E(배): 2025E 9.2배, 2026E 7.2배 - 배당수익률: 2025년 5.3%, 2026년 5.9% - ROE: 9.6%~11.4% (2024~2026E 추정) - EBITDA Margin: 약 13%대(연도별 변동) - 향후 주요 컨센서스 포인트 - 2Q25 Preview: 매출액 2,450억원(+8.4% QoQ/+2.0% YoY), 영업이익 250억원(+8.2% QoQ/-0.5% YoY)으로 영업이익률 10.2% 전망. - 관세 영향(연간 30억원/연결 매출의 0.3%)은 상쇄 예상. - 2025년 및 2026년 평균 EPS에 Target P/E를 8.5배에서 9.5배로 10% 상향 적용. Target P/E 9.5배는 만도에 부여된 Target P/E 10.5배 대비 10% 디스카운트된 수준. - 과거 10년 P/E 밸류에이션은 8.0배~14.6배에서 움직였으며, 평균은 11배. - 현재는 하이브리드 모터 외에 다양한 모빌리티 제품에의 모터 납품 가능성과 방산 매출 성장성이 동시에 부각되는 시기. - 신제품 수주가 가시화되면 추가 밸류에이션 상향이 가능해질 것. ## 추가 메모 - 방산 및 모터 부문의 구체적 제품 구성: e모터 펌프, Drive Unit, HSG 모터, EPS 모터, 구동 모터, Transfer case actuator 등 주요 제품 현황이 제시됨. - 현금 흐름 및 재무 상태: 1Q25 말 순현금 재무구조 4,860억원(시총 대비 54%), 부채비율 28%. - 지배구조: 지주회사 40.9%, 장학재단 1%, 자사주 비중 10.2%. 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 투자 의견을 그대로 반영하였습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 방산 매출 증가 및 수주 증가 기대. 2H25부터 방산 매출이 증가하면서 수익성 향상 전망. 방산 매출 비중은 20% 이상 부각.