2Q25 Pre; 분할 철회가 남긴 고민, 그래서 아..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 650000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 상향 - 매출액 1,393억원 (YoY +67.6%), 영업이익 564억원 (YoY +83.3%, OPM 40.5%)로 추정치 상향. 2. 수요 및 트렌드의 견조성 - 외국인 피부과 소비 금액은 4,5월 합산만으로 1분기 데이터 이미 상회. - 강릉시 수출입데이터 확인 시 4,5월 합산액이 1분기 수출금액을 상회. - Trass상 주요 수출국은 중국, 싱가폴, 일본 등으로 전년부터 이어져온 소비 트렌드 유지. 하반기 중국 무비자 진행 시 여전히 최대 수혜주는 동사일 것으로 전망. 3. 분할 이슈의 단기 노이즈 해소 및 모멘텀 - 7월 8일 분할 철회 재공시. 분할 이후 신설 법인의 본업 가치 반영 예상되었으나 견조한 펀더멘털과는 무관하게 단기 노이즈 존재. - 소각은 6/20 완료된 사안으로, 분할 철회와는 무관. - 단기적으로 기대되는 모멘텀은 유럽 파트너십 계약 임박. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 1,393억원 (YoY +67.6%), 영업이익 564억원 (YoY +83.3%, OPM 40.5%)로 추정치 상향. - 2025F 전망(도표 7 기준): 매출액 546십억원, 영업이익 220십억원, OP마진 40.3%, EPS 17,272원, PER 34.0배. - 2026F 전망: 매출액 719십억원, 영업이익 298십억원, EPS 23,564원, PER 25.0배. - 2027F 전망: 매출액 917십억원, 영업이익 384십억원, EPS 29,990원, PER 19.6배. - 추가 지표: BPS 60,990원(2025F), ROE 28.8% 등 다수 재무지표 개선 전망. ## 추가 메모 - 자사주 소각: 11만 7천주 (627억원) 소각 공시도 진행. 소각은 6/20 완료된 사안으로, 분할 철회와는 무관. - 외부 모멘텀: 유럽은 글로벌 메이저 미용의료기기 기업 Merz, Galderma 등의 높은 인지도로 보수적인 시장이나, 현지 파트너사를 통해 진입 시 침투율 확보 가속화 가능하다고 전망. 현지 주요 제품군 중 Galderma의 Sculptra는 리쥬란 용법과의 교집합은 없음. - MSCI 편입 가능성에 따른 패시브 자금 유입 수급 가능성 등도 고려 필요.

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• - 2Q25 실적 상향
• - 매출액 1,393억원 (YoY +67.6%), 영업이익 564억원 (YoY +83.3%, OPM 40.5%)로 추정치 상향.