성장축은 해외에 있다

다우건설(047040) - 대신증권 리포트 요약 (발행일: 2025-07-09) ## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4,800원 - 추가 메모: 상향(+6.7%) ## 핵심 투자 포인트 1) 성장축은 해외에 있다 - 성장축은 해외에 있다. 해외사업 기반의 성장 스토리 강화. - 체코 원전 등 해외 수주 확대와 팀코리아의 글로벌 원전 프로젝트를 통한 해외 거점 확대. 2) 2Q25 Preview 및 이익 구조 - 2Q25 연결 기준 매출액 2.18조원(-22.7% YoY), 영업이익 1,039억원(-0.9% YoY), 영업이익률 4.8%(+1.1%p YoY) 전망. 컨센서스에 부합 예상. - 주택 부문 이익은 전분기 대비 특별한 원가 개선 없이 일회성 이익 제거로 감소하나, 플랜트 부문은 고수익성 유지 전망. 3) 해외 수주 확대 및 성장 기반 확충 - 체코 원전에 더해 주요 거점지 수주 확대. 해외사업 기반의 성장 스토리 형성. - 팀코리아의 체코 두코바니 원전 본계약이 약 26조원 규모로 체결 등 해외 수주 흐름 강화. ## 주요 실적 및 전망 - 2024A vs 2025F 주요 수치 (단위: 십억원, %) - 매출액: 2024A 10,504; 2025F 8,521; 2026F 9,373; 2027F 10,201 - 영업이익: 2024A 403; 2025F 456; 2026F 515; 2027F 583 - 지배지분순이익: 2024A 234; 2025F 217; 2026F 282; 2027F 323 - 당기순이익: 2024A 243; 2025F 229; 2026F 299; 2027F 343 - EPS(지배지분순이익): 2024A 563; 2025F 522; 2026F 678; 2027F 776 - BPS: 2024A 10,325; 2025F 10,876; 2026F 11,582; 2027F 12,386 - ROE: 2024A 5.6; 2025F 4.9; 2026F 6.0; 2027F 6.5 - PER: 2024A 5.5; 2025F 7.9; 2026F 6.0; 2027F 5.3 - 12MF BPS 11,288원에 타깃 PBR 0.43배 적용. 타깃 PBR은 2025E ROE를 기반으로 산출한 적정 PBR. 적정주가 4,807원, 목표주가 4,800원, 현재주가 4,100원(기준: 25.07.08). 상승여력 17.1%. - 기타 수치 요약 - 2Q25 Preview: 매출액 2.18조원, 영업이익 1,039억원, 영업이익률 4.8% 전망. - 해외 수주 및 플랜트 부문의 고수익성 지속이 실적의 주된 버팀목으로 제시. ## 추가 메모 - Compliance Notice에 따라 본 자료는 투자판단에 참고하기 위한 정보제공 형태이며, 추정치로 오차가 있을 수 있습니다. 또한 본 자료의 작성은 외부 압력 없이 이태환 연구센터장이 수행했다고 명시되어 있습니다. - 체코 두코바니 원전 본계약 규모는 약 26조원으로 기재되어 있습니다.

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• - 성장축은 해외에 있다. 해외사업 기반의 성장 스토리 강화.
• - 체코 원전 등 해외 수주 확대와 팀코리아의 글로벌 원전 프로젝트를 통한 해외 거점 확대.