2Q25 Pre: 해외가 여전히 좋네

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 165000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Pre: 담배 수출 호조 - 2분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1조 5,131억원(YoY 6.3%), 3,359억원(YoY 4.5%)으로 추정한다. KGC 제외한 단독 매출액 및 영업이익은 각각 9,675억원(YoY 2.5%), 2,939억원(YoY 4.4%)으로 추산된다. 1분기와 유사하게 국내 담배 총수요가 부진하나, 해외 담배가 이를 상쇄할 것으로 예상한다. 2. 해외 성장 지속 및 신시장 개척 - 수출+해외법인 합산 매출은 YoY 30% 내외 증가할 것으로 추정한다. 작년부터 해외 고성장세가 지속되고 있어 고무적이다. 적극적인 신시장 개척이 주효했다는 판단이다. 3. 2025년 플랫폼 출시 이슈 및 인삼공사 개선 - 2025년 신규 플랫폼 출시는 생산기지 이전에 따라 당초 올해 상반기→연말 혹은 내년 초로 연기가 불가피해 보인다. - 인삼공사는 체질 개선 노력 기인해 YoY 적자 축소가 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 연결 매출액 및 영업이익: 1조 5,131억원(YoY 6.3%), 3,359억원(YoY 4.5%) - KGC 제외 단독 매출액 및 영업이익: 9,675억원(YoY 2.5%), 2,939억원(YoY 4.4%) - 1분기와 유사하게 국내 담배 총수요가 부진하나, 해외 담배가 이를 상쇄할 것으로 예상 - 2분기 국내 궐련 총수요는 내수 경기 부진 기인해 YoY -5.0% 감소할 것으로 추정 - KT&G MS는 67%(YoY 10bp% up)로 추산 - 국내 NGP 총수요는 YoY 5% 내외 증가할 것으로 추정 - KT&G의 국내 NGP MS 상승 흐름도 지속되고 있는 것으로 파악 - 2025년 신규 플랫폼 출시는 생산기지 이전에 따라 당초 올해 상반기→연말 혹은 내년 초로 연기가 불가피해 보인다 - 따라서 NGP 해외 수출액은 전년과 유사할 것으로 예상 - 수출+해외법인 합산 매출은 YoY 30% 내외 증가할 것으로 추정 - 작년부터 해외 고성장세가 지속되고 있어 고무적 - 적극적인 신시장 개척이 주효했다는 판단 - 인삼공사는 내수 부진에 따른 YoY 탑라인 감소가 예상되나 적자 폭은 감소할 것으로 판단 - 도표 6: 목표주가 16.5만원 도출 - 12개월 Forward, Target Multiple: 18배 - 주가 관련 표현: KT&G의 목표주가 16.5만원 도출 - 요약: 해외 시장의 강세를 바탕으로 상향된 목표주가 및 Buy 권고가 제시되고 있음 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-07-09 - 보고서: 하나증권, Analyst 심은주 - 목표주가: 165000원 - 투자전략: Buy 유지(주가 상승 여력 판단)

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• - 2Q25 Pre: 담배 수출 호조
• - 2분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1조 5,131억원(YoY 6.3%), 3,359억원(YoY 4.5%)으로 추정한다. KGC 제외한 단독 매출액 및 영업이익은 각각 9,675억원(YoY 2.5%), 2,939억원(YoY 4.4%)으로 추산된다. 1분기와 유사하게 국내 담배 총수요가 부진하나, 해외 담배가 이를 상쇄할 것으로 예상한다.
• - 해외 성장 지속 및 신시장 개척
• - 수출+해외법인 합산 매출은 YoY 30% 내외 증가할 것으로 추정한다. 작년부터 해외 고성장세가 지속되고 있어 고무적이다. 적극적인 신시장 개척이 주효했다는 판단이다.
• - 2025년 플랫폼 출시 이슈 및 인삼공사 개선