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힘든 시기에도 무너지지 않는 이익 레벨
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 336,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 잠정 실적 요약 - 매출 5.6조원(YoY -10%, QoQ -11%), 영업이익 4,922억원(YoY +152%, QoQ +31%), 영업이익률 8.8%로 전분기 대비 +2.9%p 개선됐다. 영업이익 컨센서스(3,150억원)를 상회했다. 2) AMPC 관련 수치 - 미국 첨단 제조 생산 세액 공제(AMPC) 금액은 4,908억원이다(AMPC 포함 분기 영업이익률 추이: 4Q24: -3.5%, 1Q25: 5.9%). AMPC 발생 금액을 배터리 용량으로 환산 시 약 10GWh의 셀 출하가 있었던 것으로 추정되며, 이를 전기차 대수로 환산하면 약 11만대에 대응하는 배터리 셀을 생산한 것으로 추정된다. AMPC 제외한 영업이익은 14억원(OPM: 0.0%)이다(AMPC 제외 시 분기 영업이익률 추이: 4Q24: -9.3%, 1Q25: -1.3%). AMPC 없이 BEP 수준을 회복한 것은 6개 분기 만이다. 3) 전망 및 시사점 - 다만, 매출이 여전히 전분기 대비 감소세라는 점 감안할 때, 물량 증가에 따른 수익성 회복이라고 보기는 어렵다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25잠정 실적 도표(도표 1): - 매출액 5,565.4(십억원), 컨센서스 5,733.0(십억원), 차이 -2.9 - 영업이익 492.2(십억원), 컨센서스 315.0(십억원), 차이 56.3 - 2Q24 및 1Q25 실적 정보를 포함한 비교: - 2Q24 매출액 6,161.9(십억원), YoY -9.7% - 1Q25 매출액 6,265.0(십억원), QoQ -11.2% - 2Q25영업이익 492.2(십억원) 대 컨센서스 315.0 - 2030년 예상 실적 및 Target P/E 20배를 적용, 목표주가 336,000원, 투자의견 Neutral 유지. ## 추가 메모 - 유럽 부진 불구 북미 판매 호조.
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AI 추출- - 매출 5.6조원(YoY -10%, QoQ -11%), 영업이익 4,922억원(YoY +152%, QoQ +31%), 영업이익률 8.8%로 전분기 대비 +2.9%p 개선됐다. 영업이익 컨센서스(3,150억원)를 상회했다.
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발행 당시 목표가336,000원
Neutral
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