3분기 흑자 가시화, 구조적 리레이팅 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 22,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 BUY, 목표주가 22,000원으로 +57% 상향하며 업종 내 최선호주를 유지. 2. 2분기에도 역대 최대 드롭액 및 방문객 수를 경신했고, 2분기 평균 월 순매출은 367억원으로 3분기 흑자 가능성이 매우 높아진 상황. 3. 중국인 고객 비중이 90%에 달하는 만큼 방한 수요 회복 및 항공편 확대에 대한 체감 효과 크며, 일본 전용 구역 신설 등 고객 다변화 전략도 병행 추진 중. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2023A 314, 2024A 471, 2025F 606, 2026F 683, 2027F 765 (단위: 십억원) - 영업이익: -61, 39, 98, 128, 167 (단위: 십억원) - 당기순이익: -202, -117, -40, 13, 80 (단위: 십억원) - 2024년 연결 매출 비중은 카지노 62%, 호텔업 18%, 여행업 18%, 리테일 1%, 기타 1%로 구성. - OPM은 2024년 7.9%, 2025E 16.1%, 2026E 18.7%로 추정된다. ## 추가 메모 - - 기준일자 20250703, 롯데관광개발의 투자의견은 Buy이며 목표주가 22,000원으로 변경되었고, 제시일자 25.07.07에서도 투자의견 Buy, 목표주가 22,000원으로 제시되었습니다. - - 부채비율은 2023A 2,590.9%에서 2024A 592.1%로 대폭 개선되었고, 이후 2025F 623.7%, 2026F 474.9%, 2027F 356.8%로 추정되며, 순차입금비율은 1,967.1%에서 400.4%로 감소한 뒤 409.4%, 300.4%, 210.3%로 전망됩니다. - - 투자활동 현금흐름 -20 -28 -125 -101 -102; 현금의 증감 5 11 51 42 74; 기초 현금 29 34 44 96 137; 기말 현금 34 44 96 137 212; FCF 19 113 67 97 136; NOPLAT -57 37 93 121 159.

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• - 투자의견 BUY, 목표주가 22,000원으로 +57% 상향하며 업종 내 최선호주를 유지.
• - 2분기에도 역대 최대 드롭액 및 방문객 수를 경신했고, 2분기 평균 월 순매출은 367억원으로 3분기 흑자 가능성이 매우 높아진 상황.
• - 동사는 분기 흑자 전환을 위한 순매출 기준을 월 평균 400억원으로 제시했으며, 2분기 수치로 3분기 흑자 가능성이 더욱 높아진 상황.
• - 중국인 고객 비중이 90%에 달하는 만큼 방한 수요 회복 및 항공편 확대에 대한 체감 효과 크며, 일본 전용 구역 신설 등 고객 다변화 전략도 병행 추진 중.
• - 타깃 EV/EBITDA 재조정 및 실적 추정치 상향으로 목표주가를 22,000원으로 대폭 상향하고, 2025년 추정치 기준 적정주가 21,727원 및 EV/EBITDA 16.4배를 적용.