실질은 변함없음. 최근 주가 하락은 저가 매..

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 540,000원 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 컨센서스 하회 우려는 매출인식 구조 변경일 뿐. 2Q25 매출액 9,624억원(+5%, 이하 YoY), 영업이익 2,001억원(-5%) 기대. 영업이익 컨센서스 2,350억원 하회 예상. 이는 4Q24부터 발생된 북미시장 매출인식 방식이 선적 기준에서 인도 기준으로 변경에 따른 것으로, 실질적인 영업 상황은 변함없는 것으로 판단. 2) 2025년 실적 추진 경로. 매출액 4.04조원(+22%, 이하 YoY), 영업이익 8,631억원(+29%), 영업이익률 21.4%(+1.3%p) 예상. 3) 북미 매출 확대와 생산능력 램프업. 북미매출 비중 2024년 30.3% → 2025F 42.1% → 2026F 50.0%로 확대 전망. 28년까지 생산능력 확대, 램프업 수준에 따라 실적 성장 문제 없음. 또한 12개월 선행(3Q25 ~ 2Q26) 실적 기준 PER 18배는 저가매수 기회. 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적(요약): 매출액 9,624억원(+5%, 이하 YoY), 영업이익 2,001억원(-5%) 기대. 영업이익 컨센서스 2,350억원 하회 예상. 이는 매출인식 구조 변경에 따른 영향으로 판단. - 2025F 전망(요약): 매출액 4.04조원(+22%, 이하 YoY), 영업이익 8,631억원(+29%), 영업이익률 21.4%(+1.3%p) 예상. - 표 2에 의한 지역 매출 구도: 북미매출 비중 2024년 30.3%, 2025F 42.1%, 2026F 50.0%. 북미매출액 2024년 1,006억원, 2025F 1,701억원, 2026F 2,378억원. 추가 메모 - 2023A~2027F의 주요 추정치 요약은 표에 수록된 바와 같으며, 투자의견 Buy 및 목표주가 540,000원으로 제시됨. - 제시일자: 2025-07-08.

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