R&D 투자의 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 100,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. CKD-510 관련 마일스톤 유입으로 실적 기대치 부합 예상 - 노바티스에 ‘23년 기술이전한 CKD-510(HDAC6 저해제)의 2상 IND 신청으로 마일스톤 500만불을(약 69억 원) 2분기에 수령하였다. 마일스톤 유입으로 원가율 증가를 일부 상쇄할 것으로 전망된다. 2. 올해 R&D 투자 확대와 신규 파이프라인 진입 기대 - 올해는 R&D 투자 확대 시기로 CKD-703(cMET ADC) 상 진입하는 등 연구개발비 증가가 예상된다. - 초기 단계 신약 파이프라인에 대한 시장의 기대는 낮으나, 향후 노바티스향 적응증 공개 및 ADC 신약 등의 임상 결과에 따라 기업가치 재평가될 것으로 전망된다. 3. 매출 구성의 특징과 원가율 현황 - 도입상품(펙수클루, 고덱스 등) 매출 비중 증가로 원가율이 높게 유지(68~69%)되고 있다. - 도입상품과 자체 제품의 매출 비중은 약 50% 대 50%로 추정된다. - 2분기 별도 매출액은 4,254억 원(YoY +11%, QoQ +7%), 영업이익 213억 원(YoY -25%, QoQ +66%, OPM +5%)로 나타났으며, 시장 컨센서스 매출액 4,207억 원과 영업이익 225억 원에 대체로 부합할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2분기 실적: 별도 매출액 4,254억 원(YoY +11%, QoQ +7%), 영업이익 213억 원(YoY -25%, QoQ +66%, OPM +5%) - 컨센서스: 매출액 4,207억 원, 영업이익 225억 원에 대체로 부합 - 원가율/매출 구성: 글리아티린 환수추정액 매분기 반영, 케이캡 계약 종료로 도입 상품 매출 비중 증가로 원가율 68~69% 유지 - 매출 비중: 도입상품과 자체 제품 매출 비중 약 50% 대 50% - 2분기 마일스톤: CKD-510 IND 마일스톤 약 69억 원 수령 - 향후 전망: CKD-703 진입 등 R&D 투자 확대, 향후 임상 결과에 따른 기업가치 재평가 가능성 ## 추가 메모 - 목표주가: 100,000원 - 주가 및 시가총액 등 주요 수치 - 주가(7/7): 85,900원 - 시가총액: 11,857억 원 - 지표 및 ESG 관련 참고사항: ESG 등급 및 피어그룹 비교는 첨부 자료의 요약 내용 참조 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 의견을 최대한 원문 그대로 반영하되, 가독성을 위해 핵심 정보를 간결하게 재구성했습니다.

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• - CKD-510 관련 마일스톤 유입으로 실적 기대치 부합 예상
• - 노바티스에 ‘23년 기술이전한 CKD-510(HDAC6 저해제)의 2상 IND 신청으로 마일스톤 500만불을(약 69억 원) 2분기에 수령하였다. 마일스톤 유입으로 원가율 증가를 일부 상쇄할 것으로 전망된다.
• - 올해 R&D 투자 확대와 신규 파이프라인 진입 기대
• - 올해는 R&D 투자 확대 시기로 CKD-703(cMET ADC) 상 진입하는 등 연구개발비 증가가 예상된다.
• - 초기 단계 신약 파이프라인에 대한 시장의 기대는 낮으나, 향후 노바티스향 적응증 공개 및 ADC 신약 등의 임상 결과에 따라 기업가치 재평가될 것으로 전망된다.